28 septiembre 2007

Caen las ventas, los precios y el sistema financiero anda corto de efectivo

Mientras el Dow Jones intenta volver a máximos histéricos, perdón, históricos, el nuevo dato de venta de nuevas viviendas confirma las palabras de Greenspan sobre la duración, dureza y efecto de la crisis inmobiliaria: -8.3% en el mes de Agosto respecto Julio, 795.000 viviendas en tasa anualizada, -21.2% anual y el median sales price bajando un -7,46%, la mayor bajada en 37 años.

¿Ya nadie se acuerda del credit crunch, la crisis de la liquidez o la crisis de confianza? Hoy hay 4 datos muy preocupantes que parece nadie haber leído:

  • las inyecciones de liquidez del Banco Central Europeo al 5%, hay que estar muy apurado para endeudarse a esos tipos tan elevados
  • siguiendo en la misma línea, el Euribor por encima de 4,75%, cuando siempre estaba 0,5 puntos por encima del tipo oficial, hoy al 4%
  • la M3, masa monetaria, con crecimientos anuales superiores al 11%, y esto si que genera inflación
  • por último, y desde el otro lado del Atlántico, For the first time in more than a month, there were no outstanding loans through the discount window, Fed data show, o sea, que los bancos han secado todo el dinero que la Fed pone a disposición para cubrir los coeficientes de liquidez
Ver para creer. Por fin el Ministerio de Morfeo, perdón, de Fomento, ha publicado los visados de obra nueva. Mañana los analizaremos pero parece que ya indican que la burbuja pinchó, aunque sin explotar, ya que el aire sigue saliendo poco a poco, o eso nos hacen creer...

25 septiembre 2007

Lluvía de pésimos datos para la construcción y el consumo en USA

1. Los precios de Julio, según el índice S&P/Case-Shiller bajan en Julio un -0.6% y -0.4% en las 10 y 20 principales ciudades, dejando un registro anual de.. -4.5% y -3.9% ... Mayores caídas desde Julio 1991
2. Las ventas de viviendas usadas bajan en Agosto y también baten récords: 5,5 millones anualizados, -12,8% anual, menores desde Agosto 2002. El inventario en máximos desde Mayo 1989 !! (ya hemos cambiado de década, siempre eran datos relativos hasta el 1991) que dejan un periodo en stock o de venta de 9,8 meses
3. El consumidor siente ya los escalofríos de tanta publicidad negativa, credit crunch, recesión, deflación activos, etc. y el índice del Conference Board baja de 105.6 a 99.8 (la esperaban en 103.8), situación actual de 130.1 a 121.7 y expectativas de 89.2 a 85.2

Sin palabras, y más cuando los índices bursátiles coquetean con máximos históricos..

Los indicadores de actividad de USA y Alemania no presagian nada bueno

Ayer se publicó el índice de actividad nacional que elabora la FED de Chicago, indicador bastante estable (no como el índice de compras de NAPM que sube y baja como una noria), que cayó hasta -0.57 en el mes de Agosto, dejando la media trimestral en -0.21. Aún está lejos del nivel de recesión de -0.70 pero la tendencia es a la baja. 62 de los 85 indicadores contribuyeron negativamente, un porcentaje bastante elevado

Asimismo, hoy se ha publicado el IFO y, como el ZEW ya anticipó, peor que lo esperado en todos los apartados:

  • El clima baja de 105.8 a 104.2, mínimo desde feb-06
  • Situación actual baja de 111.4 a 109.9, mínimo desde ago-06
  • y el más importante, las expectativas, baja de 100.4 a 98.7, mínimo desde nov-05
De momento, nada indica una recuperación de la situación actual de incertidumbre y sólo falta el toque de gracia de España con quiebras de inmobiliarias (Llanera, Astroc, Sacyr,..) y los problemas de las cajas por sus abusivas inversiones (como no tienen accionistas, hacen lo que quieren)

19 septiembre 2007

¿Alcanzará España a USA en número de viviendas iniciadas?

Por si alguién tenía alguna duda de la razón de la bajada de medio punto ayer por parte de la FED, los permisos de construcción de Agosto caen un -5,9% en el mes y las unifamiliares (de las que salen en las fotos con el cartel de FOR SALE) un -8,1%. Esto deja un registro anual de -24,5% y -27,9% respectivamente.


Las viviendas iniciadas (housing starts) han sido de 1.331.000 con un población superior a 300 millones, cuando en España en Mayo (desgraciadamente es el último dato publicado por el Ministerio de Fomento que, por cierto, o son unos vagos o ocultan el dato por malo que debe ser) se inician 910.000 viviendas al año

18 septiembre 2007

La recesión de la construcción en USA no afloja ...

El índice de los constructores de viviendas no deja lugar a dudas: al nivel más bajo nunca alcanzado en los 22 años de historia del índice, situándose en 20 (indicaría que el 80% de los home builders ve mal la situación). El tráfico de compradores potenciales sigue también en mínimos en el nivel de 16

Si cae USA, caemos todos: el ZEW arrastra a Alemania

Cada vez queda más clara la globalización de la economía. Cuando parecía que Alemania levantava la cabeza, la crisis y posible recesión de USA, corta las alas a la economía germana, donde la fortaleza del euro, o sea, la debilidad del dólar, hace caer la confianza de los empresarios alemanes.

El ZEW de expectativas se adentra en territorio negativo hasta -18,1 frente al -6,9 anterior, cayendo también la percepción de la situación actual de 80,2 a 74,4. Esto hace que el ratio de diferencia entre ambos indicadores se vaya a preocupantes mínimos históricos: -92,5

Otro dato relevante son las foreclosures o embargos hipotecarios de USA, que tras crecen en Agosto un +36% llevan a un registro anual de +115%, el doble

17 septiembre 2007

Crisis de confianza o crisis de liquidez

Lo que realmente era un crisis fue el nivel de endeudamiento de las familias, promotores e inmobiliarias. Lo difícil de entender es como ha tardado tanto en estallar pero aún no ha empezado lo peor, sólo hay que ver las últimas compras de acciones propias por parte de directivos de constructoras e inmobiliarias pensando que sus acciones están a buen precio, pero el crédito sin un plan de negocio se va a acabar, porque si analizáramos la mayoría del crédito concedido es para especular con operaciones financieras, no hay ni una sola que sea para generar industria.

Bien, tras el susto de Northern Rock, que asusta por estar tan cerca, en Europa, ¿cuando le toca el turno a España? Tres entidades financieras, léase cajas de ahorro, que como no tienen que responder a sus accionistas han estado prestando dinero a mansalva para alimentar la burbuja inmobiliaria o comprando empresas de las que veremos quebrar, en una vorágine difícil de entender. Pocos datos macro tras el famoso viernes negro de empleo y por supuesto que los mercados financieros seguirán bajistas y no sólo porque los indicadores como la volatilidad o las líneas avance-retroceso lo indiquen sino porque cada día las noticias abren hablando del miedo a la crisis y tanto hablar cierra el grifo del consumo y del crédito.

07 septiembre 2007

Sorprendente destrucción de empleos en USA ¿Viernes Negro?

El dato mensual de Agosto de creación de empleo se ha vuelto a destrucción de empleo: de esperar crecer entre 100.000 y 130.000m empleos, se han destruido 4.000, y eso que no era negativo desde Agosto 2003. Ha habido una especial incidencia en la industria con 46.000 empleos perdidos. No es necesario decir que la construcción también ha habido destrucción con 22.000 personas. También en la Administración se han perdido 28.000 empleos.

Este dato no deja lugar a dudas sobre la gravedad de la crisis y la alta probabilidad de entrar en recesión, y podría ser el detonante para aquellas economías con aparencia muy robusta pero frágiles como España o Irlanda

06 septiembre 2007

Embargos e impagos crecen en USA

Aún no se ha llegado al pico. Así informa la MBA (Mortgage Bankers Association) tras publicar el dato de embargos e impagos del 2T:

DATO | 2T06 | 1T07 | 2T07
Foreclosures (embargos) | 0.43% | 0.58% | 0.65% (mayor en 55 años)
Delinquency rate (impago) | 4.39% | 4.84% | 5.12%

05 septiembre 2007

Preparados para malas noticias del empleo del viernes en USA

ADP ha presentado su dato de Employment Report, que es la avanzadilla del empleo del viernes, con una mínima creación de empleo de 38.000 puestos, muy bajo para marcar un crecimiento sostenible, con una caída importante en el sector industrial y sobretodo en las grandes empresas (la línea verde del gráfico)

Tampoco ayuda el dato de despidos de Agosto (layoffs) que han aumentado un 85% y, de los cuales, la mitad corresponde al sector financiero, nada sorprendente cuando todas las entidades bancarias se están desprendiendo de las unidades de subprime.

Por último, el Hudson Employment Index ha caído espectacularmente más de un 6% hasta el nivel más bajo desde el Katrina, impulsado por un incremento en el pesimismo de las finanzas personales.

En España, tampoco se salva de la quema el empleo, con un fuerte incremento del paro en Agosto, especialmente en la construcción (+9.6%), industria (4.1%) y servicios (2.4%). Mala señal que ha llevado el indicador de la confianza del consumidor hacia abajo por 4º mes consecutivo. En resumen, la subida del Euribor ayuda al pesimismo pero hasta ahora la economía española aguantaba, pero con la palpable y evidente caída de las ventas de viviendas, que se transformará en una reducción de construcción de nuevas viviendas, la caída del empleo será determinante en la gestación de la crisis, por que tener menos dinero para gastar porque sube el recibo de la hipoteca no es lo mismo que quedarse sin empleo y no poder pagarla.