26 marzo 2007

La caída de ventas de nuevas casas nos vuelve a la realidad americana

Buen susto se han llevado los mercados a las 16h. hora española con la publicación de la venta de nuevas viviendas de Febrero: 848.000, -3.9% mensual, -18.3% anual y más de 150.000 menos de lo esperado. Si analizamos las casas pendientes de vender y acabadas, hay un incremento muy importante, hasta 179.000, máximos desde enero 1991.

Viendo la evolución del inventario de casas por vender, se observa como se están acabando las casas que se iniciaron tiempo atrás y van quedando para vender. Así, hace 1 año, había 321.000 casas en construcción por vender y 125.000 acabadas, y ahora, ya no se empiezan de nuevas y sólo se están construyendo 276.000 y hay 179.000 acabadas por vender. El flujo de terminadas seguirá incrementando las acabadas, y junto con los 8.1 meses que se tardan en vender, presionará los precios a la baja, que hoy están a -0.31%

25 marzo 2007

Alegría en la bolsa por las ventas de usadas aunque las pendientes de vender no paran de crecer ¿Será una trampa?

La venta de viviendas usadas subió un +3.9% en Febrero, dejando un saldo anual de -3.6%, especialmente por la subida de +14.2% en el Noreste. Cabe destacar la caída anual de -9.6% en el Oeste, donde California tiene un peso muy importante. La nota negativa es que los inventarios de casas por vender sigue al alza, +5.9% en Febrero y +25.6% en el último año.

También el precio es importante, con una variación anual de -1.3%. Si el precio se mantiene en negativo o por debajo de la rentabilidad de los bonos, ya no es una fuente de inversión.

Desde el 27 de febrero, los mercados financieros han tenido 2 grandes sustos: la caída de la bolsa china y las hipotecas subprime. Del primero se han recuperado con nuevos máximos y del segundo parece que lo quieren olvidar rápido como si nada hubiera ocurrido. La recuperación en forma de W ha sido espectacular aunque hay algo que no cuadra: las bajadas con gran volumen y las subidas con poco volumen. Si contamos el promedio del volumen de los días de la primera y segunda bajada nos da 314.250, y para los días de las 2 fases de subida nos da 239.000, o sea, un 24% menos. ¿No venderían muchos en las bajadas y pocos comprarían en las subidas?

20 marzo 2007

Los permisos bajan 12 veces en los últimos 13 meses

El titular de MarketWatch anunciaba que las housing starts rebotaban por haber subido mensualmente un 9% a pesar de dejar un saldo anual de -28.5%. Sin embargo, el dato más importante a seguir y que más se anticipa son los building permits que mensualmente bajan un -2,5% y anualmente un -28,6%. También cabe destacar que los permisos de unifamiliares, el que refleja más la riqueza americana, bajan un -32,9% anual. Poco más hay que añadir tras ver la gráfica, más que esperar a ver qué sector será el próximo a caer por el efecto de la construcción.

19 marzo 2007

Semana de la construcción en USA

Para empezar la semana los constructores de viviendas americanos nos avisan que no han tocado fondo y el índice NAHB-HMI baja en Marzo de 39 a 36. Asimismo, el tráfico de compradores baja de 29 a 28. En resumen, sólo un 1/3 de los constructores son optimistas mientras que 2/3 lo ven negro. Existe una alta correlación entre este indicador y el consumo pero parece los últimos meses que se han distanciado. Ya sabemos que las divergencias se acaban pagando y volviendo las cosas a su sitio.

Esta semana sigue con los permisos de construcción y viviendas iniciadas para acabar con las ventas de usadas, y su precio!!

16 marzo 2007

Estancamiento + inflación = estanflación

Empezaba la mañana con el Empire State Manufacturing Survey de la FED de NY de Marzo, con una caída desde 24.35 hasta 1.85, mínimo desde mayo 2005, acompañado de caídas en nuevos pedidos de 18.93 a 3.14, cartera de 0.00 a -8.14. Las expectativas a 6 meses baja pero menos amortiguado por las expectativas de mejorar la entrada de pedidos. Sin embargo, cartera y empleo, se espera menos también.

Posteriormente, la FED de Filadelfia seguía en la misma tónica y las condiciones generales bajaban de 0.6 a 0.2, especialmente por la cartera, de -10.5 a -20.9. A 6 meses vista, también se reduce especialmente por los pedidos y empleo.

En ambos casos, el componente de precios ha subido, y volverá a salir el nombre de estanflación: estancamiento con inflación. Mañana saldremos de dudas con el dato del IPC.

Estos datos son proporcionados por las oficinas regionales de la FED que hay en cada distrito, que en total son 12 aunque las más activas, en cuanto a datos manufactureros, son New York, Philadelphia, Chicago y Richmond

Esta claro que la divergencia entre lo que estaba pasando en el sector inmobiliario y los mercados financieros no era normal, y que cuando un sector importante que ha arrastrado el impulso de consumo está en crisis, arrastra al resto

14 marzo 2007

ZEW mejora y la crisis de la construcción en USA se traslada al sector financiero

El índice ZEW de expectativas económicas ha mejorado en marzo hasta 5.8 desde los 2.9 anteriores. La mejora no es mala aunque está por debajo de la media histórica de los 33.2. El ratio expectativas menos situación actual también se aleja de los mínimos de diciembre cuando alcanzó los -82.5 y se sitúa en -63.4, aunque es un valor muy bajo, similar al de anteriores recesiones.

USA empieza a notar la crisis de la construcción en el resto de las áreas, cuando todo parecía que estaba aislada en ese sector. Primero es el financiero, con la quiebra del New Century que ofrecía los subprimes (créditos para clientes de alto riesgo) y la alerta a todo el sector. Se calcula que los clientes subprime de los home builders representan entre un 10% y 12%.

Otro indicador que se hará famoso es la morosidad. En España alcanzó la cifra de 0.41% en 2006, mayor cifra desde 2002. En USA, la apertura de juicios hipotecarios (foreclosure process) también alcanzó la cifra récord de 0.54% y el delinquency rate (¿impagos?) hasta 4.95%. Si sólo miramos las hipotecas subprime, esta cifra alcanza el 13.33%

Los mercados financieros definitivamente se funden con la realidad y empiezan a bajar de las nubes. Ahora falta ver si afectará al consumo, al consumidor cuya confianza veremos como evoluciona esta semana

11 marzo 2007

Empleo en USA se mantiene gracias a los servicios privados y públicos. La industria y construcción como siempre, negativos.

Pues el dato del viernes de empleo salió sobre lo esperado: 97.000 empleos creados en Febrero cuando se esperaba entorno los 100.000. El dato previo de la ADP, con su nueva metodología, salió en 57.000, una diferencia de 40.000 empleos menos.

El análisis pormenorizado, como siempre, fortaleza para los servicios y debilidad para la industria y la construcción, los 2 sectores en recesión:
- Construcción -62.000
- Manufactura -14.000
- Servicios +168.000, de los cuales +129.000 en el sector privado, por lo que el público da una cifra de 44.000 empleos (¿será esta la diferencia que le sale al ADP, y que el Gobierno utiliza para maquillar los datos?)

La previsión de la variación de la producción industrial, elaborada a partir de la variación de horas semanales trabajadas y variación de empleados en la industria, sale que en Febrero se hubiera mantenido estable: 40,8 x 14.129 vs 40,8 x 14.115 = -0,01%.

Finalmente, lo que si es preocupante, es el índice de difusión de empleo (el % de empresas que van a contratar personal), especialmente el de la industria a 6 meses: baja de 41.1% a 35.7% !!.

09 marzo 2007

Precio vivienda en Alemania estancado

Esta semana se han publicado datos sobre ventas al por menor y producción por debajo de las expectativas en Alemania. Si USA entrara en recesión, afectaría a Alemania por su dependencia de las exportaciones, especialmente hacia USA.

En el sector de la construcción, vemos que el precio de la vivienda no acaba de despegar tras la crisis post-reunificación. Los precios de las nuevas casas en Enero suben un +1.4% anual (2006 cerró con +1.9%), los precios de las casas usadas baja un -0.7% anual (-0.9% para 2006) y los apartamentos bajan un -1.3% este mes dejando el anual en +0.7% (+0.6% para 2006).


Por su lado, el IFO de Febrero del sector de la construcción en Alemania ha estado recuperándose en 2005-2006 (presionado por unas mejores expectativas) pero parece que ha perdido fuelle desde el 2S de 2006, bajando en los últimos meses la situación actual.

Veremos el efecto de la nueva subida del tipo de interés en Europa al 3.75%, del cual parece que estemos todos inmunizados

07 marzo 2007

Adelanto de la importante cifra del empleo del viernes

La ADP ha publicado hoy su previsión sobre la creación de empleo que dará a conocer la BLS este viernes. El incremento reportado es de 57.000 empleos, cuando en general se estima que podría crecer entorno los 100.000 y un dato muy por debajo acabaría por confirmar los temores de una próxima recesión.

Como siempre, la peor parte se la lleva la industria con una pérdida de -29.000 empleos, dentro de una pérdida de todo el grupo de Goods-producing de -43.000. En cambio, los servicios con su guerra particular ganan 100.000 empleos (100.000-43.000=57.000)

06 marzo 2007

Nuevos malos datos para servicios e industria

El ISM de servicios bajó de 59 a 54.3. El nivel es aún por encima de 50 pero ya es el único sector que resistía hasta ahora. En componentes, el empleo mejora de 51.7 a 52.2 mientras que los pedidos bajan de 55.4 a 54.8, la cartera pendiente de 49 a 47 y los inventarios suben de 47 a 50.5

Hoy se ha publicado el informe completo de los pedidos, envíos e inventarios de la industria de enero, de nuevo aparecen caídas muy significativas en el Nondefense Capital goods excluding aircrafts: -6.3% mensual en nuevos pedidos. El global también baja en -5.6% mensual pero el NDCGXA se lleva la palma.

De momento todo los signos confirman el enfriamiento de la economía americana

01 marzo 2007

El ISM sorprende con recuperaciones en medio de la tormenta financiera

Ayer se publicó el dato del PMI de Chicago, la antesala del ISM, y sorprendió al mantenerse por 2º mes consecutivo por debajo de 50, pasando de 48.8 a 47.9, confirmando los temores de recesión que indicó el anterior jefe de la FED, Mr. Greenspan. En el lado bueno, la subida de los pedidos de 46.3 a 48.7 y el empleo de 42.8 a 50.6, y en el lado malo, baja la cartera de pedidos de 46.4 a 44.3 (esto indica el futuro, no los pedidos de hoy sino las ventas venideras) y los inventarios se disparan de 42.8 a 50.6.

Hoy es el ISM de febrero, de ámbito nacional, mejora sospechosamente de 49.3 a 52.3, con subidas en los nuevos pedidos de 50.3 a 54.9, y la producción, empleo y cartera pasan de estar por debajo de 50 a estar holgadamente por encima. Los inventarios, como el PMI de Chicago, aumenta sensiblemente de 39.9 a 44.6.

La construcción sigue su calvario particular y la venta de viviendas nuevas bajan -16.6% en tan sólo el mes de enero hasta 937.000 viviendas, dejando un saldo anual de -20.1%. El saldo de casas por vender se mantiene, pero la caída de ventas hace que el periodo medio de venta suba hasta 6.8 meses frente al 5.7 anterior. Los precios en tasa interanual, -2%. También la OFHEO ha publicado el precio del 4T en +1.1% dejando el anual en +5.9%, el menor registro desde el 1999.

Los gastos de construcción tampoco ayudan bajando un -0.8% mes y -1.2% anual, con el componente residencial global bajando un -12.7% anual y la privada en -13.0%. La inversión en recintos comerciales, hospitales, fábricas o oficinas compensan en parte, aunque el peso es lógicamente menor.