Indicadores Económicos by indipanda

Precio vivienda en USA -16.9%, en España -7.8%

2008-07-29T15:36:00.005+02:00

No es que tengamos muchos intereses en USA sino que hay que fijarse en ese mercado para ver lo que pasará aquí al cabo de unos meses. Según el indicador S&P/Case-Shiller de Mayo, el precio medio de la vivienda en las principales 20 ciudades americanas ha bajado un -16.9% anual

En España, los últimos datos de fotocasa.es de Julio nos indican una caída de los precios de -7.8% (y eso que los precios nunca bajan) aunque mejora ligeramente desde los mínimos de Junio en -8.0%

Viviendas iniciadas en España por debajo de 500.000 anuales

2008-07-29T12:15:00.003+02:00

Dato realmente malo de viviendas iniciadas en España en Mayo: sólo 26.346 , el peor registro desde como mínimo el año 2000 donde tengo los históricos y esto es muy bajo contando que los agostos y diciembres siempre son estacionalmente bajos.

A nivel internanual, 495.000 viviendas y a nivel trimestral anualizado (último trimestre x 4) ya en 373.000 viviendas.

Pasaremos de hablar que construiamos tantas viviendas como UK, Francia y Alemania a que construimos como tantas como Andorra..

Las hipotecas, abajo

2008-07-28T18:44:00.004+02:00

Otro indicador que nos señala la situación económica en España son las hipotecas constituidas. Con el último dato de Mayo, en dato interanual, las hipotecas sobre viviendas bajan un 15.4% hasta 925.000 (línea azul) y las hipotecas sobre suelo, que aguantaron para caer hasta más tarde, caen un -17.9% anual hasta las 48.000 anuales

Susto en Alemania: fuerte caída del IFO

2008-07-24T11:59:00.002+02:00

Variaciones mensuales de -3.7% en el indicador del clima económico en Alemania o de -4.9% en las expectativas no son muy habituales en el 'motor de Europa' (ya que poco hará España en el próximo trienio). Las expectativas se sitúan en niveles de 2002

¿Quién se acuerda del superavit? Ahora el problema es la morosidad

2008-07-21T13:25:00.002+02:00

Estaba cantado que el superavit lo hubieramos tenido hasta conmigo gobernando: no era por la gestión sino por las altos ingresos por impuestos de la actividad comercial, la compravenda de viviendas, etc. En cuanto ha bajado todo esto, entramos rápidamente en déficit (0,42% del PIB) y a rezar para evitar pasar del 3%

El principal problema de este país es poder cobrar, la morosidad en todos los ámbitos se está disparando y lo que falta aún. En el ámbito comercial, los efectos impagados se disparan en Mayo hasta 582.000, ni más ni menos que un 20% más que el mes pasado (y eso que vamos con datos muy atrasados, aún no sabemos que pasó en Junio)

Construcción en USA en mínimos, ¿tocando suelo?

2008-07-17T16:38:00.005+02:00

Con una caída en picado del 58% desde los máximos de septiembre 2005 hasta los mínimos de marzo 2008 de 932.000 viviendas, parece que está intentando remontar hasta las 1.091.000 viviendas (permisos) de junio 2008. Pensar que en España se llegó a iniciar 927.000 viviendas nos hace pensar en la locura de este país.

El sentimiento de los home builders en mínimos históricos, tanto en el indicador global (home market index) como en el tráfico de posibles compradores

ZEW: Alemania se apunta a la sensación general de crisis

2008-07-17T16:23:00.003+02:00

Que las expectativas de la economía alemana caerían estaba descontado, con la crisis inmobiliaria mundial que restringe el consumo en las economías en crisis y con la crisis financiera que restringe la inversión en el resto de economías, pero que la percepción de que la situación actual caería 20 puntos de 37.6 a 17.0, caída similar de febrero 2008, no era de esperar. Tras entrar en recesión Dinamarca, España e Irlanda son las nominadas y es de esperar que se desaceleren todas las economías pero que Alemania y Francia lo soporten en parte. En caso contrario, Europa quedaría muy tocada y ya sabemos que las recuperaciones en este continente son muy lentas

De vuelta en plena crisis

2008-07-17T16:15:00.002+02:00

Emocionante la situación anterior poniendo al descubierto indicadores que nos señalaban sin ninguna duda la gran crisis que se acercaba y de la España irracional que se iba adeudando sin ningún pudor. Hoy día ha perdido la gracia, sólo hay que ver las noticias o hojear un periódico para ver con grandes titulares el abismo en que estamos cayendo y ahora todo el mundo lo sabe y es consciente. Demasiado tarde. Por la calle se nota el parón con menos gente transitando, en tiendas, etc. pero siempre hay los que mantienen la sonrisa, aquellos que mantenian un nivel de vida acorde a sus posibilidades o eran socios de la minoría que ahorraba en este país en plena efervescencia del llamado efecto riqueza. Espero que estos no tengan que pagar los platos rotos de los que han vivido a lo grande.

Viviendas iniciadas en España: Enero 2008 = 1/2 Enero 2007

2008-03-31T15:28:00.003+02:00

Realmente el 1 de enero ha sido el punto de inflexión, real, para la economía. Mientras todos los españoles salimos a devorar las tiendas en Navidad, Enero nos pone en su sitio con ventas coches, consumo, etc. Las viviendas siguen esta evolución y se inician 32.000, la mitad que en Enero 2007. El dato anual es de 660.000, -27.4%, y el trimestral anualizado es de 460.000 (más actual que el lastre de 12 meses). Ahora sólo nos queda cuesta abajo y recoger los restos de las inmobiliarias, constructoras,.. aunque nada que nos sorprenda, todo estaba previsto.

¿Recesión en USA sólo? España también?, Alemania se escapa?, China explotará?

2008-03-26T19:20:00.004+01:00

Que USA está en crisis no hay lugar a dudas, caídas del precio de las viviendas más de un -11%, caídas ventas de viviendas nuevas a niveles de 13 años, caídas inesperadas de bienes duraderos, y lo más definitivo: Confianza del consumidor a niveles mínimos de 35 años, niveles de 1973, en plena crisis petrolera!!

Y España, con quiebras diarias de constructoras y los bancos tapando el incremento espectacular de la morosidad. Era cuestión de tiempo: deudas n-veces superiores al cash-flow, todas avaladas con los activos que han bajado su precios, pero.. este no es el problema sino que estos activos no valen nada cuando nadie quiere comprarlos, y si no se pueden realizar, no puedes pagar las deudas cada mes ¿Solución? Abrir proceso concursal, o sea, suspensión de pagos, y sobretodo, sobretodo, todas las cajas enganchadas, ríanse de las subprime, aquí tenemos las cajas sociales y montes de piedad, que acabarán pidiendo piedad...

Finalmente, todos de acuerdo que USA está en recesión

2008-03-19T12:55:00.003+01:00

Los permisos de construcción de Febrero confirman la recesión: caen un -7.8% en el mes y en el año ya bajan -36.5%. A pesar de las fuertes bajadas de tipos de interés, quizá ya es demasiado tarde y el consumidor de viviendas -el americano y el español también- compraba casas como rosquillas, los bancos olvidaron que significaba la palabra riesgo y aquí hemos llegado..

Mejoría del ZEW: cambio de tendencia o rebote del gato muerto

2008-03-11T13:42:00.004+01:00

A pesar de que lo peor está aún por llegar y que estamos al inicio de la gran crisis, especialmente en España, parece que el indicador de las expectativas en Alemania ZEW de Marzo indica una cierta mejoría por 2º mes consecutivo hasta -32,0, desde los -41,6 de hace 2 meses. También mejora el ratio de la diferencia entre la situación actual y las expectativas, llegando a -64.1, cifra de may-07 aunque sigue por debajo de los últimos 15 años

Evidencia evidente de la desaceleración de la edificación residencial

2008-02-28T16:20:00.004+01:00

Publicadas las cifras definitivas de viviendas iniciadas en España por el Ministerio de Fomento: 689.000 viviendas al año, -221.000 menos que el 2006, un -24.3%. En viviendas unifamiliares, la situación es peor (seguramente concentradas en las zonas costeras): -39% anual.

En dato trimestral anualizado (suma último trimestre x 4) nos daría que se están iniciando unas 535.000 viviendas al año, muy por debajo de las 910.000 de 2006

Precios vivienda en USA -10% en 2007

2008-02-27T09:43:00.003+01:00

Los precios de las viviendas en USA marcando récords en negativo. El índice S&P/Case-Shiller de las principales 10 ciudades americanas, baja en diciembre un -2.3% (en un solo mes!!!), dejando para la posteridad el registro de 2007 en -9.8%. ¿Dónde están los que decían que los precios nunca bajan? En España puede ser peor que en USA aunque no tanto como Irlanda (alguien debía estar peor que nosotros)

Más indicadores recesivos de la economía americana

2008-02-26T13:23:00.003+01:00

En primer lugar, las ventas de usadas (resales) caen de nuevo en Enero un -0.4% mensual y -23.4% anual, con una importante subida de los inventarios de pendientes de vender hasta los 4.19 millones, lo que representa un periodo medio de 10.1 meses.

El precio medio se va a -4.6% anual y esta semana se publicará el S&P/Case-Shiller y el de la Office of Federal Housing Enterprise Oversight (OFHEO).

Por otro lado, el Philly Fed de febrero, como se aprecia en el gráfico, se sitúa claramente en zona recesiva, en negativo tanto situación actual como expectativas, a niveles de 2001 (anterior recesión)

Por último, el leading indicator de Enero, tampoco deja lugar a dudas: -0.1% mensual, -2.0% semestral y -1.6% anual

-53% permisos para nuevas viviendas en 2 años y medio, a niveles de 1991

2008-02-20T17:41:00.005+01:00

Según el último informe del NAHB, aparecía algún ciudadano americano que empezaba a visitar viviendas para comprar. No obstante, la petición de permisos para empezar obras nuevas sigue muy parado y así lo confirma el dato de Building permits de Enero: -3.0% mensual hasta las 1.048.000 viviendas anuales, un -33.1% anual (un -38.4% para los unifamiliares, single-family housing). La gráfica lo dice todo sobre la situación nunca vista hasta ahora.

No sólo en USA caen los precios, también en España

2008-02-20T10:20:00.003+01:00

Independientemente del índice -sesgado o no- del Ministerio de la Vivienda, el índice fotocasa de enero ya nos indica que la tendencia a la baja de los precios de las viviendas es firme y contínua. En Enero cae ni más ni menos que un -1.3%, dejando el registro anual en -2.3%. Si miramos el trimestral anualizado, donde el peso recae en la evolución de los últimos 3 meses, cae un -8.9%.

Leve recuperación del sentimiento de los home builders

2008-02-20T10:12:00.003+01:00

Los constructores de vivienda están un poco más animados aunque en la zona oscura. El HMI sube de 19 a 20, saliendo de los mínimos. Quizá el que más destaca por su mejoría es el tráfico de potenciales compradores, que sube de 14 a 19, indicando que empieza a haber algún interesado para cazar las gangas tras las fuertes bajadas de precio.

Respiro en las expectativas de los empresarios alemanes

2008-02-12T12:32:00.001+01:00

Después de bajar más de 65 puntos seguidos desde mayo 2007 hasta el mínimo que marcó el mes pasado, el indicador de expectativas ZEW este mes se ha recuperado levemente desde -41.6 hasta -39.5. Lo que si ha caído con una fuerza brutal es la percepción de la situación actual, de 56.6 a 33.7 en un sólo mes, confirmando que después de Navidad parece que el mundo haya abierto los ojos sobre la situación real tras los excesos de los últimos 3-4 años. El ratio se alívia y sube de -98.2 a -73.2, aunque la desaceleración es cada día más palpable (no la recesión ya casi confirmada en USA y la que seguramente sufrirá España)

Ya no hay duda: la economía americana está en recesión

2008-02-05T15:58:00.000+01:00

El último dato ha sido fulminante. El ISM de servicios (que contempla el 80% de la economía) cae de 54.4% a 41.9%, no sólo por debajo de 50 sino también por debajo de 46 (margen de seguridad para asegurar la recesión). Ha sido la mayor caída mensual en su historia y se sitúa en el segundo peor mínimo histórico. Los expertos (así es como les llaman a los que preveen los datos en USA) preveían un 53.0%. Hay que mantener el puesto de trabajo y dar previsiones que las entidades quieren oir, no lo que uno piensa...

El sector inmobiliario en USA no encuentra el suelo: récords de caídas de precios

2008-01-28T23:06:00.000+01:00

Las ventas en diciembre de nuevas viviendas caen un 4.7% hasta 604.000, ni más ni menos que un 40.7% menos que en Diciembre 2006. Combinando nuevas y usadas, la caída anual está en el 24.6%, la mayor caída desde 1982.

Los precios, de escándalo: el median price (la mediana del precio) cae un 10.9% en un mes, la mayor caída desde 1970 (por allá la crisis del petróleo). Sólo hay que ver la variación de las casas de más de $400.000: un 50% en un año!!a reflection of how difficult it has become to qualify for a jumbo mortgage. El precio medio cae un 11.5% en un año.

¿Bajarán los tipos de interés en la zona euro?

2008-01-28T13:35:00.000+01:00

Por un lado, parecería que deberían bajar para frenar la posible desaceleración mundial, y como consecuencia de ello, la europea. Sin embargo, los precios desbocados (no sólo el culpable de siempre, el petróleo, sino que ahora también hay los alimentos básicos) indican lo contrario tal como advirtió/amenazó Trichet. Asimismo, la masa monetaria sigue muy alta, y a pesar de la última pequeña reducción, por encima de 8% de crecimiento anual, y más por encima del 10%, difícilmente nos bajarán los tipos a corto plazo. El dato de la M3 de diciembre ha sido:

11.5% interanual, inferior al 12.3% registrado en noviembre
12.1% trimestral, superior al 12.2% registrado entre septiembre y noviembre

Finalmente la bolsa se alinea con la situación económica

2008-01-24T23:35:00.001+01:00

A pesar de los rebotes, los mercados financieros están tocados de muerte. No empiezan a caer suavemente los beneficios sino con caídas en grandes corporaciones financieras americanas del orden del 80% a no ser que entren en pérdidas. La rebaja desesperada de 0.75 puntos del tipo de interés de la Reserva Federal indica que situación es desesperada por lo que posiblemente sigan las caídas. Adjunto está el gráfico de avance-retroceso de las acciones en el NYSE y claramente tras realizar 3 mínimos decrecientes, romper los 185.000 semanales, sólo cabe esperar un pullback a esta zona (rebote esta semana y quizá a principios de la próxima) y acabar desplomándose, que lo que hemos visto no es nada aún con lo que nos espera

US: Caen la venta de las viviendas nuevas, usadas, ..

2008-01-24T23:23:00.000+01:00

Nueva mala noticia sobre la edificación residencial en USA: caída en diciembre de las ventas de segunda mano de -2.2%, dejando un saldo anual de -22%, 4.89 millones.

El precio para el año que acabamos de cerrar para las unifamiliares ha caído un -1.8%, nunca había caído la segunda mano en los 40 años de historia de este indicador que elabora la NAR (National Association of Realtors) aunque se estima que el precio no había caído desde la Gran Depresión de la década de 1930.

Las profundas caídas en la producción de viviendas y en la actividad industrial corroboran la caída de las bolsas

2008-01-17T18:32:00.000+01:00

Tras el varapalo que están sufriendo las bolsas, especialmente la española por los excesos del pasado, sólo faltaba Ben Bernanke evidenciando lo evidente. Y para colmo, los datos de permisos de viviendas e inicio de nuevas viviendas de Diciembre, que las cifras por si mismo son explícitas (especialmente la caída en un sólo mes de las viviendas iniciadas o el saldo anual de las single homes):

- BULDING PERMITS: -8.1% mensual y -34.4% anual
- PERMISOS UNIFAMILIARES: -10.1% mensual y -40.8% anual
- HOUSING STARTS: -14.2% mensual y -38.2% anual

Asimismo, el Philly Fed cae mucho más de lo esperado desde -1.6 hasta -20.9 en Enero, a mínimos de Octubre 2001. También las expectativas caen significativamente. Por componentes, ver la siguiente frase (caídas profundas en pedidos y empleo, y subidas en los precios):

The report showed sharp drops in new orders and the average employee workweek. The prices paid reading rose

Recesión en USA, crisis en España y Alemania con un futuro gris. ¿Quién soportará la economía mundial?

2008-01-15T11:34:00.000+01:00

Lo que parecía un tema tabú a finales de 2007, ha sido volver el 2 de enero y como si la crisis siempre hubiera existido y fuera tan normal. En España es así pero en Alemania, el peso pesado de Europa, todas las noticias son a la baja: ventas minoristas, crecimiento, euro en máximos, inflación creciente, etc.
El indicador de expectativas ZEW así lo corrobora, cayendo de nuevo de -37.2 a -41.6, cuando la media histórica se mueve por los 31 puntos positivos. En Mayo 2007 se moví por +24.
El ratio de expectativas menos situación actual está en mínimos históricos, ligeramente mejor que el mes anterior en -98.2, gracias a la caída de percepción de la situación actual, situación ya anticipada con la caída previa de las expectativas

Los precios de las viviendas nunca bajan, decía todo el mundo..

2008-01-03T16:57:00.000+01:00

Sin lugar a dudas no habrá que esperar al 2008 para ver bajar el precio de las viviendas. En 2007, cerramos el ejercicio con una bajada interanual de -1.1% según el índice de fotocasa.es y el IESE, sobre una muestra mensual de unas 200.000 casas. Recordad que en 2006 se cerró con una subida de +7.7%

Otro portal, facilisimo.es, también cierra el ejercicio con una bajada de -0.32% sobre una muestra de 100.000 casas. Este mismo portal hace una previsión de variación de precios para 2008: ni más ni menos que un -10%.

Otras noticias de hoy en España son para hacer las maletas e ir a Suiza:

Inflación diciembre: +4.3%
M3 eurozona en noviembre: +12.3% (=> presión para subir los tipos comunes de la eurozona, que normalmente están a -0.5 puntos del Euribor a 12 meses, y éste está a 4.7-4.8%)
Paro arriba: +5% anual
Batacazo del sentimiento del consumidor en diciembre: -15% anual

Entrando en terreno peligroso en USA, con la recesión a la vuelta de la esquina

2008-01-02T16:24:00.000+01:00

Susto del último dato de Diciembre del ISM, bajando por debajo del 50 hasta 47.7 desde los 50.8 anteriores. Los nuevos pedidos también se ponen en negativo con una caída de 7 puntos: de 52.6 a 45.7 !, nivel que no visita desde Marzo 2003. El empleo se queda en negativo, en 48.0. Lo único que sube, y para mal, son los precios, de 67.5 a 68.0.
Mirando las gráficas, vemos la fuerte caída del ISM aunque para marcar recesión debería estar por debajo de 46. Asimismo, el ratio Nuevos Pedidos menos Inventarios, altamente correlacionado con el PIB, exactamente en 0.2, por debajo del cual marcaría recesión. El otro ratio, correlacionado con la evolución del S&P, como pseudoindicador de los beneficios empresariales donde los nuevos pedidos serían los ingresos y los precios serían los costes, también tocando el nivel de referencia en -22.3, o sea, en general muy delicado.

En España, aún no estamos ni al principio de lo que nos espera. Empezó con Astroc, Llanera, ahora Colonial, después vendrá Fadesa, Sacyr, etc., el Euribor de nuevo en máximos a 4.8% en Diciembre, sin poder comprar pan, leche, gasolina, ..., y, posteriormente, el paro subirá, la industria (la poca que tenemos) sufrirá, ..

Caída muy fuerte de las ventas de nuevas viviendas en USA

2007-12-28T16:13:00.000+01:00

El U.S. Department of Housing and Urban Development acaba de publicar las ventas de nuevas viviendas de Noviembre: un ritmo anual de 647.000 viviendas, un -9% respecto al mes anterior revisado a la baja de 728.000 a 711.000. En tasa anual, representa un -34.4%.
El periodo medio de venta, calculado con el inventario de casas por vender y las ventas, sube a 9.3 meses, a pesar de bajar los inventarios, pero es que la caída de las ventas ha sido claramente superior.

Actualización viviendas iniciadas en España

2007-12-27T17:08:00.000+01:00

Efectivamente Abril de 2007 será el punto de inflexión de la famosa burbuja inmobiliaria en España. Desde ese mes, las agencias inmobiliarias saben que pasaron de no tener la necesidad de coger el teléfono por la alta demanda a no tener que cogerlo porque no hay llamadas.

En los datos de visados que publica el Ministerio de Fomento también es en Abril 2007 cuando se dió el máximo anual de viviendas iniciadas: 927.000, mismo récord que también se dió en Octubre 2006. Desde este punto, que coincide con su aniversario, -21% de caída, y si miramos las unifamiliares, un -41% anual y -44% desde los máximos de Marzo 2006 cuando especialmente en la costa se empezaron a destapar casos de corrupción y construcción salvaje.

Si miramos los datos trimestrales anualizados (suma último trimestre por cuatro) estamos a 537.000 viviendas, la mitad del millón de viviendas iniciadas (en dato trimestral anualizado) de hace un año.

En USA, sigue el temor a la desaceleración, con datos de peticiones iniciales de desempleo semanal en máximos de 2 años (349.000) y datos de pedidos duraderos bastante flojos (+0.1% global, -0.7% sin transporte y el non-defense capital goods excluding aircrafts un -0.43% mensual y -2.64% anual (no estacionalizado). En el lado positivo, el consumidor sigue aguantando, con una ligera mejora del The Conference Board Consumer Confidence.

Las caídas de precio de la vivienda forzarán la desaparición del efecto riqueza

2007-12-27T09:32:00.000+01:00

Tanto en USA, con amplias caídas de los precios de las viviendas superiores al -6% (-6.7% en las primeras 10 ciudades y -6.1% en las primeras 20), como en España, muestran que el boom de crecimiento basado en la revalorización de los inmuebles, que impulsó fuertemente el consumo, llega a su fin.
En USA, según el índice S&P/Case-Shiller, marca la mayor caída en 27 años y ciudades como Miami o Tampa bajan un -12.4% y -11.8% anual. Otras ciudades como Detroit, antaño sede de los potentes car makers, baja un -11.2%
En España, a la espera de publicar el índice de fotocasa.es de diciembre, el portal idealista.com ha publicado su informe anual de 2007 reflejando bajadas anuales en la ciudad de Barcelona del -2% y en la de Madrid de -0.3%.

Por último, citar los trabajos realizados por el profesor de la Universidad de Barcelona, Gonzalo Bernardos, que desde hace tiempo habla claro sobre la situación de la construcción residencial en España, que vaticina que el precio de los pisos bajará un -8% en 2008. Tras unos días cuando Merryl Linch o una entidad similar anunciaba que España pasará de construir 900.000 viviendas a 300.000, inferior al ritmo de creación de hogares de 450.000 debido a la salida prevista de 700.000 viviendas de inversores, Bernardos habla del impresionante exceso de oferta y elevado importe. También prevé una pérdida de 500.000 trabajadores directos, aún peor de los 250.000 previstos por el BBVA.

Manufacturing en USA: en situación prerecesión

2007-12-20T18:43:00.000+01:00

Sólo hay que mirar los gráficos de 2 indicadores de la actividad en USA:

1. El Chicago Fed National Activity Index, tras tocar el fatídico -0.7 ha rebotado pero se mueve en zona de alto riesgo ¿se parece a la situación previa a la recesión de 2001?

2. El Business Outlook Survey de la FED de Philadelphia, el Philly Fed, cae de +8.2 a -5.7 y las expectativas bajan de 11.3 a 7.7 tras la caída de 30 puntos del mes anterior

Entramos en terreno peligroso y, a pesar de crecimientos del PIB de +4.9% ??? y el mantenimiento de la creación de empleo ???, hoy las peticiones iniciales de desempleo se han situado en 343.000 de media de las 4 semanas, acercándose a la frontera o nivel de 375.000 que marcarían una recesión :Layoffs beginning to climb to dangerous level

El IFO se acerca a la zona de desaceleración

2007-12-19T12:21:00.000+01:00

Con una nueva caída del IFO, -1.2% mensual y -5.3% anual, los indicadores de confianza de Alemania siguen mostrando mucha debilidad, incluso aumentando las probabilidades de entrar en una desaceleración importante (así lo refleja el euro que disminuye su fortaleza, no porque sepamos que la economía americana va a peor sino porque la europea también).

En el segundo gráfico, apreciamos que el indicador se acerca a la zona de DOWNSWING para dejar la de BOOM en la cual entró primero en Agosto 2004 y después, en la fase actual, en Agosto 2005

¿La vivienda en USA? Pues como siempre

2007-12-18T16:48:00.000+01:00

Aburridísimos los datos de la construcción en USA, siempre en la misma dirección.
Los permisos de construcción bajan de nuevo, un -1.5% mensual hasta 1.152.000 anuales, un -24.6% respecto hace 12 meses. Las viviendas unifamiliares (single home) son las que más sufren con una bajada mensual de -5.6% y -33.6% anual.

Curioso es el % de unifamiliares sobre el total en USA, 66%, frente al 15% de España.

Las últimas caídas de precio de la vivienda en UK empiezan a tambalear el futuro de su economía

2007-12-17T18:03:00.000+01:00

Con 3 caídas mensuales en 4 meses y 2 de ellas significativas, como la de Noviembre, con un -3.2%, dejan al índice anual en 4.8%, muy lejos del 15% de hace 6 meses, y el ritmo de la caída es muy importante. Hemos visto desaceleración constante en España y Francia pero no tan pronunciada como en UK. De momento parece que el consumidor aguanta pero se empieza a comentar:
We believe that the shift of house price inflation into negative territory has been a significant tipping point and that the consumer mindset has now changed

Alemania no levanta cabeza, entre el euro y el brent, acabarán con la eterna promesa para Europa

2007-12-11T15:25:00.001+01:00

Cada día que pasa, peor se están poniendo las cosas en Alemania. El indicador ZEW sigue cayendo, de -32.5 a -37.2 en diciembre 2007, el registro más bajo desde enero 1993... Será por la fortaleza del euro o por la creciente inflación gracias al petróleo pero si Alemania no tira y en España ya han dictado sentencia sobre el futuro de su economía, mal lo tiene el Viejo Continente para el futuro próximo.

El empleo resiste en USA, no en España con incrementos sustanciales del paro

2007-12-08T13:34:00.001+01:00

En USA el empleo se mantiene contra viento y marea, y tras las revisiones espectaculares al alza que hubo en meses anteriores, este mes se han creado 94.000 empleos, como siempre gracias a los servicios, con 127.000 empleos creados. También, como es habitual, construcción -24.000 y manufacturas -11.000 destruyendo empleos.

Otro indicador del empleo que hasta ahora esta sospechosamente bajo son las peticiones iniciales de desempleo. En las últimas semanas ha ido aumentando y, su media de 4 semanas, el indicador más utilizado por ser más estable, ya se sitúa por encima de los 340.000 semanales.

En España, el paro sube mes a mes y principalmente en servicios y construcción, los paradigmas del crecimiento (modélico según los españoles y peligrosos según el resto de europeos e instituciones mundiales)

Situación actualizada de la construcción en España: no apto para cardíacos

2007-11-30T18:08:00.000+01:00

El Ministerio de Fomento ha actualizado las viviendas iniciadas. Se ha hablado mucho tiempo del número exagerado de viviendas nuevas en relación a la población y en relación al resto de Europa. En Septiembre, las viviendas caen de 836.000 anuales a 753.000, una caída anual de -17.7% en el total y de -39.7% en las unifamiliares, las más afectadas.

Por otro lado, el precio de la vivienda en España en Noviembre según el índice que elabora fotocasa.es con IESE y la fundación Banesto, indica, por primera vez, un crecimiento negativo interanual: -0.7% tras una caída mensual nada despreciable de -1.2%

Las principales provincias que aportan el mayor peso de la construcción en España, los datos son significativos:

Madrid, -3.0% mensual y +0.1% anual
Barcelona, -1.1% mensual y +2.4% anual
Valencia, -0.7% y -8.9% anual

La venta de nueva vivienda sube ligeramente en Octubre al tirar por la ventana los precios

2007-11-29T16:05:00.000+01:00

En el mes de Octubre sube un 1.7% las ventas de nuevas viviendas aunque el saldo anual no logra mantenerse más allá del -23.5% gracias a la revisión sharply lower de las ventas de Agosto.

Los precios (new home median price) en los últimos 12 meses ponen los pelos de punta: -13%, con una caída en el último mes de -8.6%, en un solo mes..

Sin embargo, los inventarios caen (se empieza a notar la fuerte bajada de los permisos de construcción, y en consecuencia, del housing starts) y dejan un menor periodo de venta de 8.5 meses

Ventas de usadas en USA: más de lo mismo

2007-11-28T16:08:00.000+01:00

Estas son las cifras de las ventas de viviendas usadas en Octubre en USA, que hablan por sí solas:

Caída -1.2% mensual y -20.7% anual, menor ritmo desde 1999
Caída de los precios hasta -5.1%, con fuerza en el Sud y el Oeste (Florida, California, etc.)
Récord de los inventarios (casas sin vender) de los últimos 22 años (desde Julio 1985), dando un periodo medio de venta de 10.8 meses

Sigue el tobogán de precios de la vivienda en USA

2007-11-27T16:20:00.000+01:00

Imparable la caída de precios de la vivienda: en Septiembre, en las 10 principales ciudades, baja un -5.5% anual, y en las 20 principales, -4.9%. Veníamos de tocar techo en +20%, que soportaba el llamado efecto riqueza que permitía la compra de viviendas, coches, viajes, todo a cuenta de la futura revalorarización. Si esto se acaba, también se acabará el consumo. Hoy, el indicador de sentimiento del Conference Board también lo indica con un mínimo de 2 años: de 95.2 a 87.3 en Octubre , con las expectativas en mínimos de 4 años: de 80 a 68.7. Por último, para rematar la faena, ¿cómo ven la inflación en el futuro?. Respuesta:

Consumers think inflation will worsen in the year ahead. The 12-month inflation expectation rose to 5.7% from 5.1% in October.

Finalmente el consumidor americano abre los ojos

2007-11-21T17:28:00.000+01:00

Finalmente el consumidor americano, con la duración transcurrida y prevista de la crisis hipotecaria, el rebote de la inflación, el precio del petróleo a $100, etc. muestra la realidad con una bajada importante del sentimiento al consumo pasando en Noviembre de 80.9 a 76.1, claramente por debajo de la frontera de los 80 que indica dificultades para el consumidor. Asimismo, los mercados financieros lo empiezan a pasar mal, con el carry trade totalmente anulado (el dólar-yen se va a 108, niveles de junio 2005), la competitividad de la moneda europea por los suelos (el euro-dólar por encima de 1,48) y las volatilidades por las nubes (>20).

Así comentan, con optimismo, como lo ve el consumidor:
Consumer spending growth will "nearly come to a halt" for the rest of 2007 and into the first few months of 2008, according to the survey, which added that the "risk that a recession develops is uncomfortably large."

El HMI de sentimiento de los home builders se mantiene en mínimos

2007-11-19T19:36:00.001+01:00

El índice NAHB se mantiene en Noviembre en 19 como el mes anterior sin mostrar ninguna mejora. Los prospect buyers, el tráfico de potenciales compradores, si que mejora ligeramente de 15 a 17, aunque estos niveles récord, están muy lejos de los 50-80 donde se mantenía desde 1995

Algo gordo tiene que pasar, no puede ser que el ZEW se vaya tan abajo y no entremos en recesión

2007-11-18T10:56:00.000+01:00

De nuevo las expectativas de la economía alemana se enfrían a medida que se acerca el invierno.. El índice ZEW, altamente correlacionado con la producción industrial alemana y, por ende, con la europea a excepción de las economías del ladrillo como España, cae hasta -32,5, mínimos desde febrero 1993 (sí, eramos bastante más jóvenes), y deja el ratio expectativas menos situación real en también récord de -102,5 indicando que algo malo se acerca, si la recesión americana es finalmente un hecho, la alemana no será menos.

Los precios de la vivienda en España siguen bajando, ya por debajo de la inflación

2007-11-05T15:45:00.000+01:00

Tampoco es muy difícil, con una inflación disparada que ha pasado de 2.2% a 3.6% en 2 meses. El precio de la vivienda, según el índice fotocasa.es elaborado junto con el IESE, baja un -0.3% en Octubre, un 1.2% anual, -1.0% trimestral y -3.8% trimestral anualizado. Desaparecerá el efecto riqueza, el efecto inversión y el efecto arrastre de toda la economía..

ISM en USA cada vez más cerca de 50, y el PMI en España, por debajo

2007-11-05T15:35:00.001+01:00

El ISM sigue su marcha descendente como un imán hacia el nivel 50, y este Octubre baja de 52.5 a 50.9. Ni comentar que los analistas esperaban entorno el 53. En el gráfico siguiente, con la relación del componente de Nuevos Pedidos menos el de Precios, con correlación al S&P (se asimila a los beneficios, los pedidos serían los ingresos y los precios el coste, o sea, el resultado). Mientras se mantenga encima -20 aún pero no tiene fuerza para subir.

Este indicador similar en España, el PMI de las manufacturas (índice de gestores de compra del sector manufacturero elaborado por NTC Economics y el RBS) indica contracción por primera vez en dos años, bajando de 50.8 a 49.6. También indica el estudio que la construcción es el sector más vulnerable por una fuerte caída de pedidos

Las viviendas iniciadas se desaceleran de nuevo en Agosto

2007-10-31T15:34:00.000+01:00

36.000 viviendas iniciadas en Agosto, -1.9% anual, el primer registro en negativo desde hace tiempo. En los últimos 12 meses se han iniciado 836.000 viviendas, lejos de los máximos de 927.000 viviendas aunque ninguna de las 2 cifras tiene sentido con el nivel de demanda estimada en España de 450.000 viviendas. Creo que estamos al principio del abismo pero ni hemos empezado a caer ni aún vemos el fondo

Los jefes de compra de Chicago lo ven venir...

2007-10-31T15:02:00.000+01:00

El índice de los gestores de compras de la NAPM (National Association of Purchasing Managers) cruzan el nivel de 50 en dirección hacia abajo y sitúan su percepción de 54.2 a 49.7 en Octubre. A pesar de ser un dato muy errático, capaz de subir y bajar más de 10 puntos en un mes si es necesario, es considerado la antesala del ISM. Asimismo, el super-PIB publicado hoy corresponde al 3T, o sea, Julio-Septiembre, y el NAPM corresponde a Octubre.

En detalle, el empleo también entra en negativo (<50) bajando de 52 a 49.5, y los precios pagados de 59 a 74.7. Esto último, casa con el core PCE Index que sube hasta 1.8% (se esperaba entorno a 1.5%. Ni qué decir que ha hecho la inversión residencial, -20%.. Veremos que hará la FED con los tipos pero la inflación no está muy controlada y en Europa no digamos, España +3.6% y Europa +2.6%

Por cierto, datos del ADP, previos al viernes de empleo, +106.000 puestos creados. También el The Hudson Employment Index sube +3.7 hasta 100.8, ligeramente por encima de 100

Los precios siguen cayendo en USA y se acercan al mínimo de abril 1991

2007-10-30T15:57:00.000+01:00

El índice S&P/Case-Shiller sigue imparable a la baja: -5,0% para las 10 primeras ciudades y -4,4% para las 20 primeras. Algún día empezará a afectar al consumo y así también lo reflejan sus indicadores:

El índice del consumidor del The Conference Board baja de 99.5 a 95.6, niveles de Octubre 2005 tras la limpieza que dejó el Katrina. Pero lo más significativo es el nivel de expectativas, que se va de los 85 a los 80.1 !!
El índice de la Universidad de Michigan también bajó de cerca los 82 a 80.9, dejando un registro anual de -12.7%

Habrá que esperar el dato del empleo para ver la realidad del empleo, aunque todo es maquillable...

La venta de viviendas nuevas en USA también cae, un -3,1%... pero revisamos el mes pasado y subimos un +4,8%

2007-10-25T23:38:00.000+02:00

Así, si el mes pasado se vendieron 795.000 viviendas en ratio anual, en Septiembre 770.000, pero revisamos el mes anterior hasta 735.000 y presentamos una subida en el mercado. Lo que no engaña es la tasa interanual y ahí estamos en -23.3%. Hay que comentar que este dato de New home sales no incluye las cancelaciones y las inmobiliarias del país comentan que han subido un +68%...
Bien, últimamente cae el empleo y las ventas de casas y luego se recuperan espectacularmente.

Por cierto en Europa el IFO, a la estela del ZEW, mantiene la divergencia entre las expectativas (línea amarilla) y la realidad (línea azul):

Ventas viviendas usadas en USA caen -8% en Sept., y su precio un -5,7%

2007-10-24T23:25:00.000+02:00

¿Puede caer más aún? Las ventas un -8% en un mes, -19% en un año; el precio un -5.7% en un mes, -4.2% en un año; el periodo de venta (como ratio entre el inventario y las ventas) a 10.5 meses vs los 9.6 meses de Agosto...

Sin comentarios. Suerte que en España no tenemos estadísticas actualizadas y así nunca sabremos que ha pasado, sólo notaremos una fuerte depresión.. económica

Building permits slump to lowest in 14 years.. y así hasta 2008 o 2009

2007-10-17T19:01:00.000+02:00

Peor dato para los permisos de construcción en USA desde Julio 1993: baja un -7,3% en el mes de Septiembre y queda un registro anual de -25,9% (las unifamiliares en -28,8%). Sólo con ver la gráfica da miedo la velocidad con la que ha caído.

Hoy el Mortgage Bankers Association decía que las ventas no tocarán suelo hasta 3T de 2008 y, si no se reestablece la confianza en el mercado, la crisis puede extenderse hasta 2009 (esto es nuevo!!)

ZEW: First Tendency to Stabilization (quedarse igual de mal no es estar bien)

2007-10-17T18:51:00.000+02:00

Con esta frase definen en la web de institute ZEW haber conseguido mantener el indicador de Octubre plano, aunque sea a -18,1. Ni que decir que la media histórica está en 32,1 ni que el indicador que elaboramos de expectativas menos situación real esté en mínimos históricos en -88,3 aunque mejor que el mes pasado que estaba en -92,5. Si Alemania debe ser el motor de Europa, habrá que poner la llave en el contacto para que arranque. Hoy mismo el FMI ha rebajado previsiones de TODOS los países para 2007 (excepto China) y especialmente para 2008. Algo habrá que no acaba de funcionar..

Récord histórico (por abajo) del sentimiento home builders

2007-10-16T21:57:00.000+02:00

Sigue la fuerte recesión en el sector de la construcción americana, y según comentarios de hoy del FMI (recovery could take months) y de Paulson (housing crunch will continue to drag on economy) no parece que hayamos tocado suelo como se decía hace unas semanas. El HMI baja de 20 a 18, el nivel mínimo desde que se inició la serie en 1985. El prospect buyers, los compradores que se interesan por las viviendas, también en mínimos a 15. Entre que los precios siguen bajando y que tampoco les darían un préstamo, ya no hay quién compre. Los fabricantes de casas, como es lógico, ven caer sus ventas, como DR Horton en un 39% y, lo más preocupante, recibe un 48% de cancelaciones en el último trimestre

Si como decían antes, este índice está tan correlacionado con el consumo, que se preparen.
Los bancos siguen confesando sus pecados y los profit warnings ya son habituales pero algunos de sonados como el de Ericsson que hoy ha perdido casi una cuarta parte de su valor en bolsa.

El ISM se degrada pero no indica recesión aún

2007-10-01T18:41:00.000+02:00

El dato del ISM de Septiembre baja hasta 52.0 frente a 52.9 del mes anterior. Como siempre se esperaba superior pero aún está lejos del 50 (frontera formal) o del 46 (frontera efectiva). También es superior al 49.3 que se registró en Enero de este año.

Por componentes, los nuevos pedidos bajan de 55.3 a 53.4, los inventarios de 45.4 a 41.6 (seguramente el miedo de los últimos meses hizo reducir más de la cuenta la producción de algunas empresas y ahora están cortos de stock) mientras que el empleo se recupera por segundo mes consecutivo de 51.3 a 51.7

A pesar de los profit warnings de Citigroup, pérdidas de UBS, avisos de Credit Suisse y temores de la banca española por el déficit entre crédito concedido y depósitos, el Dow Jones se permite el lujo de marcar récords históricos. Pues perfecto y que lo disfrute.

Caen las ventas, los precios y el sistema financiero anda corto de efectivo

2007-09-28T00:02:00.000+02:00

Mientras el Dow Jones intenta volver a máximos histéricos, perdón, históricos, el nuevo dato de venta de nuevas viviendas confirma las palabras de Greenspan sobre la duración, dureza y efecto de la crisis inmobiliaria: -8.3% en el mes de Agosto respecto Julio, 795.000 viviendas en tasa anualizada, -21.2% anual y el median sales price bajando un -7,46%, la mayor bajada en 37 años.

¿Ya nadie se acuerda del credit crunch, la crisis de la liquidez o la crisis de confianza? Hoy hay 4 datos muy preocupantes que parece nadie haber leído:

las inyecciones de liquidez del Banco Central Europeo al 5%, hay que estar muy apurado para endeudarse a esos tipos tan elevados
siguiendo en la misma línea, el Euribor por encima de 4,75%, cuando siempre estaba 0,5 puntos por encima del tipo oficial, hoy al 4%
la M3, masa monetaria, con crecimientos anuales superiores al 11%, y esto si que genera inflación
por último, y desde el otro lado del Atlántico, For the first time in more than a month, there were no outstanding loans through the discount window, Fed data show, o sea, que los bancos han secado todo el dinero que la Fed pone a disposición para cubrir los coeficientes de liquidez

Ver para creer. Por fin el Ministerio de Morfeo, perdón, de Fomento, ha publicado los visados de obra nueva. Mañana los analizaremos pero parece que ya indican que la burbuja pinchó, aunque sin explotar, ya que el aire sigue saliendo poco a poco, o eso nos hacen creer...

Lluvía de pésimos datos para la construcción y el consumo en USA

2007-09-25T16:17:00.000+02:00

1. Los precios de Julio, según el índice S&P/Case-Shiller bajan en Julio un -0.6% y -0.4% en las 10 y 20 principales ciudades, dejando un registro anual de.. -4.5% y -3.9% ... Mayores caídas desde Julio 1991
2. Las ventas de viviendas usadas bajan en Agosto y también baten récords: 5,5 millones anualizados, -12,8% anual, menores desde Agosto 2002. El inventario en máximos desde Mayo 1989 !! (ya hemos cambiado de década, siempre eran datos relativos hasta el 1991) que dejan un periodo en stock o de venta de 9,8 meses
3. El consumidor siente ya los escalofríos de tanta publicidad negativa, credit crunch, recesión, deflación activos, etc. y el índice del Conference Board baja de 105.6 a 99.8 (la esperaban en 103.8), situación actual de 130.1 a 121.7 y expectativas de 89.2 a 85.2

Sin palabras, y más cuando los índices bursátiles coquetean con máximos históricos..

Los indicadores de actividad de USA y Alemania no presagian nada bueno

2007-09-25T11:01:00.000+02:00

Ayer se publicó el índice de actividad nacional que elabora la FED de Chicago, indicador bastante estable (no como el índice de compras de NAPM que sube y baja como una noria), que cayó hasta -0.57 en el mes de Agosto, dejando la media trimestral en -0.21. Aún está lejos del nivel de recesión de -0.70 pero la tendencia es a la baja. 62 de los 85 indicadores contribuyeron negativamente, un porcentaje bastante elevado

Asimismo, hoy se ha publicado el IFO y, como el ZEW ya anticipó, peor que lo esperado en todos los apartados:

El clima baja de 105.8 a 104.2, mínimo desde feb-06
Situación actual baja de 111.4 a 109.9, mínimo desde ago-06
y el más importante, las expectativas, baja de 100.4 a 98.7, mínimo desde nov-05

De momento, nada indica una recuperación de la situación actual de incertidumbre y sólo falta el toque de gracia de España con quiebras de inmobiliarias (Llanera, Astroc, Sacyr,..) y los problemas de las cajas por sus abusivas inversiones (como no tienen accionistas, hacen lo que quieren)

¿Alcanzará España a USA en número de viviendas iniciadas?

2007-09-19T16:09:00.001+02:00

Por si alguién tenía alguna duda de la razón de la bajada de medio punto ayer por parte de la FED, los permisos de construcción de Agosto caen un -5,9% en el mes y las unifamiliares (de las que salen en las fotos con el cartel de FOR SALE) un -8,1%. Esto deja un registro anual de -24,5% y -27,9% respectivamente.

Las viviendas iniciadas (housing starts) han sido de 1.331.000 con un población superior a 300 millones, cuando en España en Mayo (desgraciadamente es el último dato publicado por el Ministerio de Fomento que, por cierto, o son unos vagos o ocultan el dato por malo que debe ser) se inician 910.000 viviendas al año

La recesión de la construcción en USA no afloja ...

2007-09-18T19:30:00.000+02:00

El índice de los constructores de viviendas no deja lugar a dudas: al nivel más bajo nunca alcanzado en los 22 años de historia del índice, situándose en 20 (indicaría que el 80% de los home builders ve mal la situación). El tráfico de compradores potenciales sigue también en mínimos en el nivel de 16

Si cae USA, caemos todos: el ZEW arrastra a Alemania

2007-09-18T12:15:00.000+02:00

Cada vez queda más clara la globalización de la economía. Cuando parecía que Alemania levantava la cabeza, la crisis y posible recesión de USA, corta las alas a la economía germana, donde la fortaleza del euro, o sea, la debilidad del dólar, hace caer la confianza de los empresarios alemanes.

El ZEW de expectativas se adentra en territorio negativo hasta -18,1 frente al -6,9 anterior, cayendo también la percepción de la situación actual de 80,2 a 74,4. Esto hace que el ratio de diferencia entre ambos indicadores se vaya a preocupantes mínimos históricos: -92,5

Otro dato relevante son las foreclosures o embargos hipotecarios de USA, que tras crecen en Agosto un +36% llevan a un registro anual de +115%, el doble

Crisis de confianza o crisis de liquidez

2007-09-17T22:37:00.000+02:00

Lo que realmente era un crisis fue el nivel de endeudamiento de las familias, promotores e inmobiliarias. Lo difícil de entender es como ha tardado tanto en estallar pero aún no ha empezado lo peor, sólo hay que ver las últimas compras de acciones propias por parte de directivos de constructoras e inmobiliarias pensando que sus acciones están a buen precio, pero el crédito sin un plan de negocio se va a acabar, porque si analizáramos la mayoría del crédito concedido es para especular con operaciones financieras, no hay ni una sola que sea para generar industria.

Bien, tras el susto de Northern Rock, que asusta por estar tan cerca, en Europa, ¿cuando le toca el turno a España? Tres entidades financieras, léase cajas de ahorro, que como no tienen que responder a sus accionistas han estado prestando dinero a mansalva para alimentar la burbuja inmobiliaria o comprando empresas de las que veremos quebrar, en una vorágine difícil de entender. Pocos datos macro tras el famoso viernes negro de empleo y por supuesto que los mercados financieros seguirán bajistas y no sólo porque los indicadores como la volatilidad o las líneas avance-retroceso lo indiquen sino porque cada día las noticias abren hablando del miedo a la crisis y tanto hablar cierra el grifo del consumo y del crédito.

Sorprendente destrucción de empleos en USA ¿Viernes Negro?

2007-09-07T15:25:00.000+02:00

El dato mensual de Agosto de creación de empleo se ha vuelto a destrucción de empleo: de esperar crecer entre 100.000 y 130.000m empleos, se han destruido 4.000, y eso que no era negativo desde Agosto 2003. Ha habido una especial incidencia en la industria con 46.000 empleos perdidos. No es necesario decir que la construcción también ha habido destrucción con 22.000 personas. También en la Administración se han perdido 28.000 empleos.

Este dato no deja lugar a dudas sobre la gravedad de la crisis y la alta probabilidad de entrar en recesión, y podría ser el detonante para aquellas economías con aparencia muy robusta pero frágiles como España o Irlanda

Embargos e impagos crecen en USA

2007-09-06T18:24:00.000+02:00

Aún no se ha llegado al pico. Así informa la MBA (Mortgage Bankers Association) tras publicar el dato de embargos e impagos del 2T:

DATO | 2T06 | 1T07 | 2T07
Foreclosures (embargos) | 0.43% | 0.58% | 0.65% (mayor en 55 años)
Delinquency rate (impago) | 4.39% | 4.84% | 5.12%

Preparados para malas noticias del empleo del viernes en USA

2007-09-05T23:50:00.000+02:00

ADP ha presentado su dato de Employment Report, que es la avanzadilla del empleo del viernes, con una mínima creación de empleo de 38.000 puestos, muy bajo para marcar un crecimiento sostenible, con una caída importante en el sector industrial y sobretodo en las grandes empresas (la línea verde del gráfico)

Tampoco ayuda el dato de despidos de Agosto (layoffs) que han aumentado un 85% y, de los cuales, la mitad corresponde al sector financiero, nada sorprendente cuando todas las entidades bancarias se están desprendiendo de las unidades de subprime.

Por último, el Hudson Employment Index ha caído espectacularmente más de un 6% hasta el nivel más bajo desde el Katrina, impulsado por un incremento en el pesimismo de las finanzas personales.

En España, tampoco se salva de la quema el empleo, con un fuerte incremento del paro en Agosto, especialmente en la construcción (+9.6%), industria (4.1%) y servicios (2.4%). Mala señal que ha llevado el indicador de la confianza del consumidor hacia abajo por 4º mes consecutivo. En resumen, la subida del Euribor ayuda al pesimismo pero hasta ahora la economía española aguantaba, pero con la palpable y evidente caída de las ventas de viviendas, que se transformará en una reducción de construcción de nuevas viviendas, la caída del empleo será determinante en la gestación de la crisis, por que tener menos dinero para gastar porque sube el recibo de la hipoteca no es lo mismo que quedarse sin empleo y no poder pagarla.

El consumidor americano empieza a notar la presión del subprime

2007-08-31T18:35:00.000+02:00

El indicador de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan ha caído este Agosto hasta 83,4 desde los 90,4 anteriores, muy cerca de la frontera de 80 que indicaría dificultades y lejos de la barrera de 90 de la prosperidad. Las expectativas también han caído de 81,5 a 73,7 más que la bajada de la percepción de la situación actual, indicando como siempre la divergencia peligrosa entre el presente y el futuro

Globalización de los precios de las viviendas: bajan en USA y España

2007-08-28T16:46:00.000+02:00

Se acaban de publicar los índices de referencia sobre precios de la vivienda en USA y España con una dirección común hacia abajo aunque los americanos nos llevan ventaja y siguen adentrándose en territorio negativo mientras que en España pronto ya no superarán ni la inflación.

En USA, el índice S&P/Case-Shiller de Junio indica que en las 10 principales ciudades los precios bajan un -3.5% anual (subían un +8.3% hace un año), y en las 20 principales ciudades bajan un -4.1%, la mayor bajada desde Julio 1991 (subían un +8.6% hace un año).

En España el índice fotocasa de Agosto (por fin un indicador mensual y reciente, no los típicos del Ministerio, trimestrales y publicados con bastante retraso) marca una subida anual de 2.7%, inferior al 2.9% de Julio y muy inferior al 10.2% de Agosto 2006.

Si el proceso sigue en paralelo, y teniendo en cuenta que el peso de la construcción sobre el PIB español es el doble que el peso en USA, algo tiene o tendrá que pasar. Ver quiebras de algunas inmobiliarias (Urbis, Sacyr o Colonial) podría ser factible, sólo hay que ver la relación entre su endeudamiento, calculado en decenas de miles de millones frente al resultado que generan que no supera los 3 dígitos de millones. Si añadimos la bajada de los precios de pisos y el encarecimiento del coste de la deuda, no hay quien devuelva los préstamos, así que lo pagarán estas compañías y el sector bancario. Esperemos, como recomienda el FMI, que no lo acaben pagando los contribuyentes vía subvenciones o rescates estatales para el bien común.

Factores mercado bajista: similitudes con crash 1929 y 1987

2007-08-28T08:32:00.000+02:00

Los mercados financieros han rebotado al alza tras las fuertes caídas pero si comparamos este rebote con los que hubo tras las primeras caídas en 1929 y 1987 serían similares:

Si se diera la misma situación, donde la 1º onda ha sido parecida en tiempo y pérdida, ahora tocaría iniciar la 3º onda a la baja. O en caso contrario, como decía Irving Fisher el 14 de Noviembre de 1929, "The end of the decline of the Stock Market will probably not be long, only a few days at most", sólo que en 1932 la bolsa ya había bajado un 91%. Antes de la crisis, el 80-90% de los automóviles, muebles, fonógrafos,.. se hacía a crédito.

Los factores del mercado siguen bajistas:
* Volatilidad rebotan tras las últimas alzas de los mercados pero siguen por encima de 20: VIX 22.72 / VDAX 23.46
* Líneas avance-retroceso también han recuperado en parte pero siguen bajistas y lejos de los máximos: $NYAD 107.000 diario y 191.000 semanal
* Divisas del carry trade tras días alcistas (6 para USDJPY y 3 para EURCHF) vuelven a ser bajistas por 2º día: USDJPY 115.6 y EURCHF 1,64

Las ventas de usadas en USA vuelven las aguas a su cauce: a la realidad de la recesión en la construcción

2007-08-28T08:07:00.000+02:00

Lo más preocupante del dato de Existing home sales es la fuerte subida de inventarios hasta 4,592M, el máximo en 16 años. Por su lado las ventas han caído un -0.2% mensual hasta la tasa anualizada de 5,75M, el menor dato desde Noviembre 2002. En datos interanuales, la bajada es de un 9%.
Estos 2 datos nos dejan el ratio de plazo de venta en 9,6 meses, el mayor desde Octubre 1991. Destaca la fuerte subida de inventarios de los pisos (condominium) con un 20% hasta 0,742M, un plazo de 11,9 meses

El precio bajó un -0.6% respecto Julio del año anterior, con una caída importante en el Sud con más del 2%

Recuperación de las ventas de viviendas nuevas en USA

2007-08-24T18:21:00.000+02:00

Un claro tras la tempestad: las ventas de viviendas nuevas en USA suben un +2.8% en Julio respecto al mes anterior hasta 870.000 aunque el registro anual sigue en -10.2%. Como dirían aquí, ahora salen los cazadores de gangas o aquellos que realmente necesitan la casa y no tienen problemas financieros ya que se han acabado definitivamente las hipotecas basura (acabada la concesión de este tipo de hipotecas, no los problemas de impago de las concedidas hasta hace un mes). El plazo medio de venta está en 7.5 meses, mejorando los 7.7 meses de Junio.

El precio medio de venta, en términos anuales, baja un -3.37%, similar al -3.4% de las 10 principales ciudades americanas.

Los bienes duraderos de más de 3 años también han aportado alegrías con una fuerte subida mensual de 5.9%, un 3.7% sin transporte. El NDCGXA (Nondefense capital goods excluding aircrafts) también mejora un 2.2% mensual pero un -1.3% anual

Definitivamente el ZEW debe anunciar algún cambio con una diferencia de casi 90 puntos entre expectativas y realidad

2007-08-21T22:50:00.000+02:00

Desde mediados de 2006 que el ratio de diferencia entre las expectativas de los empresarios alemanes y la percepción de la situación actual está alcanzado mínimos históricos, marcando una clara divergencia entre lo que es hoy y lo que previsiblemente pasará mañana. Pues bien, de nuevo el ZEW de expectativas ha caído con ganas hasta territorio negativo de -6.9 frente al 10.4 anterior. No estaba en negativo desde Enero de este mismo año. Finalmente el ratio mencionado baja hasta la cifra histórico mínima (al menos desde Diciembre 1991) de -87.1. ¿Habrá recesión a nivel mundial, o sea, USA-UK y Alemania?¿Esta vez se apuntará España?

Sin palabras

2007-08-21T16:45:00.000+02:00

Siguiendo en el mismo tema, los procesos de embargo (foreclosure filings) aumentaron en Julio un +9% respecto al mes anterior y +93% respecto Julio 2006, o sea, el doble. Es curioso que el 50% de ellos se encuentran en tan sólo 5 estados: California, Florida, Michigan, Ohio y Georgia

Leading indicator no indica aún recesión pero tampoco elimina ninguna posibilidad

2007-08-20T23:50:00.001+02:00

Hoy se ha publicado el indicador avanzado de la actividad económica en USA, el Leading Indicator, ponderación de 10 factores, situado en 138.1 con bajada mensual de -0.44%, semestral de -0.15% y anual de -0.07%. Este último es el más importante, aunque menos seguido, ya que la correlación con el PIB es importante y normalmente cuando el leading interanual ha entrado en decrecimiento, el PIB ha acabado en recesión.

En la gráfica se aprecia este estancamiento pero tampoco ninguna bajada previa como en las recesiones pasadas

Permisos construcción USA apoyando el credit crunch

2007-08-18T13:35:00.000+02:00

Los datos de la edificación residencial en USA se están volviendo aburridos: siempre en la misma dirección. Los building permits no son una excepción: -2.8% mensual y -22.6% anual, y se sitúan a niveles de Octubre 1996. Las unifamiliares, como en España, es lo primero en sufrir: -24.3% anual hasta niveles de Junio 1995.

No es ninguna sorpresa el efecto de esta bajada sobre el credit crunch: cualquiera podía pagar una hipoteca aunque no tuviera dinero para devolverla, sólo el aumento de valor de la vivienda te hacía rico.

Los mercados financieros, a pesar de la recuperación del viernes, seguirán bajistas y aún faltan por llegar nuevas sorpresas que seguro irán apareciendo. Las condiciones son:

* Volatilidad muy elevada, superior a 20: VIX 29.99 / VDAX 29.36
* Líneas avance-retroceso bajistas y lejos de los máximos y de recientes soportes: $NYAD 104.000 diario y 187.000 semanal. En la siguiente gráfica semanal se aprecia el cambio de tendencia importante desde principios de Julio

* Las líneas de máximos-mínimos también nos anunciaban desde Julio que los máximos se conseguian con pocos valores y que el mercado en general no tenía fuerza

* Divisas del carry trade muy bajistas: USDJPY 114,3 a niveles de Julio 2006 (!) y EURCHF 1,627 a niveles de Marzo 2007

Peor confianza de los homebuilders en 16 años

2007-08-15T23:04:00.000+02:00

Cada nuevo dato macroeconómico es peor que el anterior: el índice NAHB baja a 22 desde 24, el peor registro en 16 años. El componente del tráfico de potenciales compradores se sitúa en 16, muy lejos de la frontera de 50. Ojalá tuvieramos este indicador en España...

También se ha publicado las ventas de viviendas usadas en USA, las existing home sales, en la misma línea, que en Junio se han situado en 5.750.000 anuales, bajando un -3.8% mensual y -11.4% anual. El inventario, en 4,2 millones, baja ligeramente este mes pero está un +12.3% anual, dejando el plazo de venta en 8,76 meses.

Por cierto, ¿cómo están los mercados financieros?¿siguen las condiciones para seguir bajando?
La respuesta a la primera pregunta es fatal y a la segunda, según los siguientes parámetros, totalmente bajistas:

* Volatilidad muy elevada, superior a 20: VIX 30.67 / VDAX 27.37
* Líneas avance-retroceso bajistas y lejos de los máximos y de recientes soportes: $NYAD 100.000 diario y 186.000 semanal
* Divisas del carry trade de nuevo bajistas, bastante bajistas: USDJPY 116.52 a niveles de Marzo tras el primer susto y EURCHF <1,64 a niveles de Abril

Sorpresa en Europa por los bajos crecimientos en los principales países

2007-08-14T23:46:00.000+02:00

Mientras los mercados financieros siguen su calvario particular gracias al credit crunch y al efecto de la desaceleración inmobiliaria en USA que está afectando a cualquier compañía relacionada con la vivienda (sea directamente como mobiliario para el hogar, electrodomésticos, o indirectamente aquellos beneficiados por las hipotecas regaladas como automóviles), tenemos una gran sorpresa en Europa: no crece como nos pensábamos, +0.3% en el 2T frente al +0.6% anterior ó +0.5/0.6% esperado y el menor desde 2003. Francia, Italia y Alemania también decepcionan espectacularmente, y a salvo está la República Bananera de España con crecimientos anuales del +4.0%, y aún siendo los más vulnerables, o sea, que o no son ciertos los temores o lo que viene es una gran crisis.

Nuevo índice mensual del precio de la vivienda en España: fotocasa.es

2007-08-09T17:42:00.001+02:00

El pasado Junio se lanzó el índice del precio de la vivienda en España elaborado por fotocasa.es junto con IESE y Banesto. La ventaja sobre el índice que publica el Ministerio de Vivienda es que es mensual y no trimestral, por lo que la información está mucho más actualizada.

En Julio, los precios bajaron con fuerza un -1,0% mensual (+0,1% anterior), un +2,9% anual (+4,7% anterior) y un -1,3% trimestral (+0,2% anterior). El trimestral anualizado, que da mayor ponderación a los últimos meses y no a toda la inercia de un año, se sitúa pues en -5,0%.

Estos datos son preocupantes, cuando los precios bajan por debajo de la inflación o por debajo de la rentabilidad fija (depósitos al 4%, por ejemplo) ya no interesa como inversión y esto es lo que ha sido en los últimos años y sinó ¿porqué se construyen 900.000 viviendas cuando la demanda está entorno las 450.000?

Credit crunch se extiende a Europa, ¿y a España cuando?

2007-08-09T16:08:00.000+02:00

Tras los worthless fondos de Bear Stearns han ido quebrando entidades de mortatges americanas, y tras salpicar un par de entidades en Alemania, llega a la Banque Nationale de Paris. Ahora todo el mundo se pregunta cuantos hay aún por salir a la luz pública. De momento, el país más expuesto a la desaceleración inmobiliaria según Commerzbank, España, resulta que no tiene nada de esto, de momento. Todo acaba por cortar la famosa liquidez mundial. Veamos como están los parámetros clave para seguir diciendo que el mercado es bajista (a pesar de los rebotes espectaculares de 1 ó 2 días):

* Volatilidad elevada, superior a 20: VIX 25,14 / VDAX 27,37
* Líneas avance-retroceso bajistas y lejos de los máximos y de recientes soportes: $NYAD 110.000 diario y 195.000 semanal / %NAAD -43.000 diario y -301.000 semanal
* Divisas del carry trade de nuevo bajistas, bastante bajistas: USDJPY <118,5 y EURCHF <1,64
* Aumento de posiciones cortas: ratio put/call 1,47 (hoy sube un 50%)

Esto sólo acaba de comenzar. Bienvenidos a la fiesta

El Banco de Pagos Internacional advierte que la banca española es la más expuesta a una crisis inmobiliaria

2007-08-08T11:26:00.000+02:00

Así empieza el artículo de cotizalia.com que comenta el informe del BIS (Bank for International Settlements ó Banco de Pagos Internacional). El gráfico adjunto, muy explícito, muestra la relación entre el crédito bancario relacionado con el sector inmobiliario y el crédito concedido total. Como se aprecia, España gracias al boom que ha provocado un aumento de los precios y del hecho de la titulación de los préstamos (es decir, que los bancos lo sacan de sus pasivos del balance para convertirlo en bonos que colocan en el mercado y que provoca que el riesgo medido de créditos directos sobre activos para el cálculo de garantías esté desvirtuado) está muy expuesta.

Por cierto, las cajas españolas se han dedicado a invertir (más bien especular) en los mercados de renta variable, sobretodo en valores de la construcción e inmobiliarias, y cuando estas bajen, como no tienen accionistas a quién responder, subirán las comisiones que ya son las más altas. Sólo hay que ver el ejemplo de Vueling o Astroc, donde han perdido hasta la camisa.

Worst-than-expected para cualquier dato macro que se publique: hoy empleo y ISM servicios

2007-08-03T17:03:00.000+02:00

El dato de la creación de empleo, quizá el más importante para seguir la evolución de la economía, se ha quedado en +92.000 cuando se esperaba entre 130-133.000, con bajadas en la industria y construcción, y con los servicios, que siempre salvan el dato, bastante mediocre. El paro también peor de lo esperado en 4,6%. Finalmente, si miramos los índices de difusión de empleo, el % de empresas que contratarán o despedirán personal, en manufacturing, en todos los plazos por debajo de 50% y, por ejemplo el de aquí 6 meses, baja de 36,9% a 33,3%, bastante lejos de 50%

El ISM de servicios de Julio en la misma línea que el dato anterior: de 60,7% a 55,8%, los nuevos pedidos cae también a 52,8% desde 56,9% y el empleo de 55% a 51,7%. Siempre se habla de que este sector es importante por el ser el 80% de la economía..

Pedidos de bienes duraderos no aportan ninguna alegría

2007-08-03T11:28:00.000+02:00

Los nuevos pedidos de bienes duraderos no sorprenden y suben menos del esperado un +0,6% mensual pero, excluyendo transportes, baja -0,5%. En variación anual, lo tenemos a -0,7% y -1,2% respectivamente.
Si miramos el NDCGXA (non defense capital goods excluding aircrafts), los nuevos pedidos se quedan planos en mensual y -1,5% en anual, mientras que los inventarios suben +0,1% mensual y +5,9% anual. Por lo tanto, si mirásemos el ratio Inventory/Sales (=new orders) hubiera aumentado considerablemente, al bajar la entrada de pedidos mientras suben los stocks

¿Quién conducirá a la recesión, la misma economía desacelerándose o el credit crunch?

2007-08-01T22:22:00.000+02:00

Había mucha expectación en el dato de ISM tras la bajada del PMI de Chicago y finalmente no ha defraudado bajando de 56 a 53,8, menor que el consenso entorno 55,5. El componente de nuevos pedidos baja de 60,3 a 57,5 y el empleo de 51,1 a 50,2 volviendo cerca de la frontera de 50. Una mejora importante hubiera sido inesperada por la situación de los mercados.

Los parámetros para un mercado bajista persisten:

Volatilidad elevada, máximos desde 2003: VIX 23,67 / VDAX 27,62 (+11%)
Líneas avance-retroceso bajistas: $NYAD 115.000 diario (-0,48%) y 195.000 semanal (-0,06%) / %NAAD -40.000 diario y -301.000 semanal
Divisas del carry trade bajistas aunque hoy recuperados levemente (USDJPY, EURCHF)
Aumento de posiciones cortas (ratio put/call 1,36)
Petróleo caro, por encima de $75

El fin de las vacas gordas: el credit crunch y el crash en las bolsas

2007-08-01T10:57:00.000+02:00

Efectivamente la cosa es seria: empiezan a quebrar entidades de crédito con las subprimes, empieza a afectar a importantes bancos con hipotecas normales, se aplazan o cancelan grandes operaciones corporativas por la falta de crédito y haga la siguiente prueba: vaya a pedir a cualquier banco un préstamo para un negocio o un activo inmobiliario, si antes se lo daban sin pedir explicaciones, quizá ahora le pidan el aval de toda la familia y encima sólo le den un % de lo que se necesita, como debe ser, si asumen un riesgo quieren que Vd. también ponga algo de su parte.

Los factores que harán que los mercados financieros sigan bajistas son los siguientes, y todos ellos se dan las condiciones para que así sea:

Volatilidad del S&P (VIX): 23,52 (claramente por encima de 20) y volatilidad del DAX (V1X): 27,30 (subiendo hoy un +10% y en niveles superiores a los de la caída de finales de febrero)
Líneas de avance-retroceso bajistas: el mensual acumulado del $NYAD en 195.262 tras romper a la baja el lateral de las últimas semanas. El $NAAD (del Nasdaq) en -300.000 con caídas importantes
Las monedas del carry trade con caídas muy importantes en pocos días: el USDJPY en 117,65 (el máximo fue en 124,13) y el EURCHF en 1,638 (máximo en 1,669)
El petróleo en máximos por encima de $78

No hay duda: los precios de la vivienda en USA bajan

2007-07-31T23:51:00.000+02:00

El índice S&P/Case-Shiller que mide la variación de los precios de viviendas en las 10 y 20 principales ciudades americanas bajan un -3,4% y -2,8% respectivamente, claramente en negativo desde que entró en este terreno ene-07, después de haber alcanzado cotas de más de 20% en 2S de 2004. Veremos si el escepticismo de que en España no pueden llegar a bajar será fundado o no, viendo el ejemplo americano, puede pasar aquí perfectamente

Como colofón, el gasto en construcción sigue la misma evolución, veamos la variación anual de los siguientes parámetros:

Total gasto construcción: -2,4%
Gasto privado construcción: -5,4%
Gasto privado residencial: -16,4%

Sólo hay que ver los contínuos profit warnings de las empresas relacionadas con la construcción de viviendas, material de la construcción, herramientas o incluso bienes de consumo, que antes de incluian en la deuda de la vivienda. Entre esto y el CREDIT CRUNCH, bienvenidos a la cruda realidad.

Subprime could create global crisis

2007-07-26T23:27:00.000+02:00

No es que me alegre por la fuerte caída de hoy pero es que lo que no tenía sentido era alcanzar máximos históricos porque las empresas se compraban entre ellas pagando lo que fuera debido a la facilidad de obtención de crédito o deuda. Finalmente el sentido común ha llegado a los mercados financieros. Vean este interesante estudio-encuesta elaborado por Equifax:

Home prices will fall 10% from the peak nationally, more in the bubble regions in California, Florida, Nevada, Arizona and Washington, D.C.
Home sales could bottom later this year, home construction could bottom early next year, and house prices could bottom late next year. It'll be 2010 before the housing market could be termed "normal."
About 17% of total mortgage debt is at risk, totaling about $2.5 trillion in subprime, Alt-A and jumbo debt. About $1.4 trillion is at serious risk of default. Investors will lose about $113 billion as $460 billion worth of mortgages default.
About 20% of the subprime loans written in the last half of 2006 will fail, with the peak of the defaults not coming until 2011. A "significant number" of these borrowers never made a single payment.
More than 2.5 million first mortgages will default this year and next year. Subprime borrowers will experience significant financial distress.
The U.S. economy will grow less than 3% annualized through the middle of 2009. A healthy job market should prevent a recession, although the jobless rate will likely rise to 5% from 4.5% by the end of the year.
Consumer spending has already slowed and will slow further.

Se agrava la crisis en USA

2007-07-26T18:09:00.000+02:00

Si las ventas de viviendas usadas cayeron un -3.8%, las ventas de viviendas nuevas no se quedan atrás y caen un -6.6% hasta 834.000 anuales, un -22.3% anual. El periodo de venta, que permanece en inventario, también elevado en 7.8 meses. El precio medio, como ya indicaba el S&P/Case-Shiller, en negativo a -1.3%.

Los bienes duraderos no se quedan atrás y si miramos el NDCGXA (non defense capital goods excluding aircrafts), comparando Junio 2007 con Junio 2006 tenemos que los nuevos pedidos bajan -3.4% y los inventarios +6.0%. Mala receta.

Como colofón, los mercados financieros con importantes pérdidas (Ibex -2.66%, Eurostoxx -2.65% y S&P alrededor -1.8%), cuando todo el mundo se empieza a dar cuenta que el crédito no es gratuito, que la prima de riesgo de los bonos de alto riesgo no puede ser tan baja, etc.

Masa monetaria europea sigue descontralada: más alzas de tipos

2007-07-26T10:06:00.000+02:00

Mucha gente se pregunta como que el Banco Central Europeo está tan preocupado por la inflación si está a niveles aceptables del 1,9%. Pero el dato que afecta a la inflación es la liquidez, el efectivo en mano del público, la masa monetaria M3, que sigue durante muchos meses por encima del 10% y superando las previsiones. La publicada hoy para Junio en 10,9% cuando la previsión estaba en 10,7%

Una M3 por encima de 4,5% genera inflación, como es normal, pero por encima del 8% significa que la masa monetaria está descontrolada. Esto significa que la subida de tipos puede continuar. La previsión de BBVA para 2007 es de llegar a 4,25%, y la de Dresdner Bank para mediados de 2008 es de 5,0%. Por lo tanto, el Euribor a 12 meses llegaría a 5,5% (+0,5pp) y el tipo real que se paga en la hipoteca hasta 5,8-6,3%, nivel elevado para el 97% de los préstamos hipotecarios, que son a tipo variable

Recesión en toda regla en la edificación residencial USA

2007-07-25T16:08:00.001+02:00

National Association of Realtors ha publicado las ventas de viviendas usadas en USA: 5.575.000 en Junio frente a los 5.990.000 anteriores, un -3.8% mensual ó -11.4% anual. El inventario baja pero como las ventas también, el plazo de venta se va a 8.8 meses, el máximo en 15 años. Por cierto, las ventas también llegan al mínimo de 5 años.
Esta crisis va a afectar a la venta de coches y todo, ya que los consumidores no pueden hacer lo que hacían antes: pedir un préstamo sobrevalorado donde incluían coches, viajes, etc.

Gráfica del ZEW: algo no cuadra

2007-07-22T22:47:00.000+02:00

Como se comentó en el post del día 18, hay algo que no cuadra: mientras se espera una recuperación fuerte de la economía germana, reflejo fiel de los máximos de la situación actual del ZEW current situation, las expectativas no solo no aumentan sino que se encuentran a niveles inferiores a años anteriores donde la economía estaba o en recesión o estancada.
El dólar sigue su marcha imparable por encima de 1,3825 junto con el Brent por encima de 80, y si esto no afecta a Europa, seremos inmunes a cualquier incidencia que pueda pasar en el mundo

El crecimiento del precio de la vivienda en España a niveles preburbuja

2007-07-22T22:30:00.001+02:00

Por fin se ha publicado el dato trimestral de la evolución del precio de la vivienda en España: +1,5% trimestral, +5,8% anual y 6,0% trimestral anualizado. La verdad es que tras el parón iniciado en Abril (donde nadie para ninguna obra iniciada pero los teléfonos de las inmobiliarias les salen telarañas) se esperaba un menor registro ya que el trimestral anualizado sólo baja 0,8 puntos. Sin embargo, un crecimiento anual de 5,8% es un nivel de 1998, antes del inicio de la gran subida. Destacar las grandes ciudades como en Barcelona donde ha bajado un -1,3% o Madrid que se estanca en un +0,1%

Gráficas sobre la construcción en USA

2007-07-18T16:08:00.000+02:00

La primera publicada ayer sobre el índice NAHB, donde se aprecia la importante desde 2006 y que la recuperación a finales de 2006 ha sido completamente corregida

La siguiente es sobre los permisos de construcción publicado hoy: -7.5% mensual y -25.2% anual. Como dice Bernanke, no se pensaba que la recesión en la construcción pudiera durar tanto y que tendrá irremediablemente su efecto sobre el consumo. En la gráfica no se aprecia ninguna recuperación sino una caída continuada sin excepción

Regresamos tras las vacaciones: cómo están USA, Alemania y España

2007-07-18T07:44:00.000+02:00

La situación de divergencia entre la economía y los mercados financieros se acerca a niveles escandalosos: mientras el Dow Jones Industrial Average llega a máximos históricos, la confianza de los constructores de viviendas (NAHB) cae hasta 24, el tercer menor registro en los 22 años de historia y en el mínimo desde 1991. La rentabilidad de los bonos siguen subiendo, los subprimes -que parece que fue un tema de un día- sigue ahí, con S&P y Moody's degradando cada día la calidad de los bonos asociados y con algunos fondos como los de Bearn Stearns que ya no valen nada. La publicación de resultados no ayuda y, si empezó Alcoa con bajadas, ayer Yahoo y Intel defraudaron de forma importante, y eso que las previsiones ya son a la baja.

Al otro lado del Atlántico tenemos a Alemania, que debería ser el motor de Europa (industrialmente hablando, porque desde el punto de vista del ladrillo, ya tenemos a España, al menos hasta Abril de este año) pero los últimos datos del IFO y ZEW caen con fuerza. Éste último cayó -las expectativas- de 20.3 a 10.4 y la situación actual sólo cae un 0.5 hasta 88.2, lo que significa que la brecha entre entre expectativas y situación actual aumenta y, en estos niveles, en el pasado habían marcado recesiones, aunque no significa que ahora pase lo mismo.
El problema grave que puede afectar a Alemania es la fortaleza del euro, o la debilidad del dólar, que esta mañana se ha levantado por encima de 1,38. Hablando de divisas, las típicas del carry trade, franco suizo y yen, tras unos días de rebote vuelven a bajar.

En España, sigue el aluvión de noticias sobre la construcción, que si bajarán un 30% los precios, que cierran x% inmobiliarias y llegarán hasta el 50%, que bajan el número de hipotecas, suben los impagados y la morosidad, que el Euribor sigue subiendo y se prevé llegar al 5,5%, etc.

Los próximos días, publicamos gráficas sobre la construcción en España y USA

Preparados para el gran batacazo español

2007-06-14T23:46:00.000+02:00

Hoy en día, cualquier informativo de la TV incluye una noticia sobre la desaceleración inmobiliaria. Los periódicos en papel y, especialmente los digitales, tampoco hay día que no incluyan una noticia sobre el fín del boom, de la corrección que se avecina o, como ya ha dicho hoy Credit Suisse, Easpaña está a punto de entrar en recesión. Ya hace años, y digo años en plural, que organismos internacionales advierten de la sobreconstrucción de viviendas. Ahora son entidades extranjeras (las nacionales no dicen nada para no salir esquiladas en este asunto, mantiendo la versión oficial del establishment de que habrá un simple ajuste) que alertan sobre el alto endeudamiento de promotores, bancos, familias y empresas que se van comprando entre ellas sin crear valor, o sea, los ingredientes para no crear tejido empresarial sino especulación de subida y de bajada, como ha pasado toda la vida. Otras noticias de hoy: 3 de cada 4 promotoras corren riesgo de quebrar; las ventas de pisos caen un 11,48% en el 1T; la caída del mercado inmobiliario español, principal riesgo para la recuperación de la zona euro (la bomba!! tenemos fuerza para arrastrar a toda Europa). En bolsa las inmobiliarias siguen cayendo, y es que algunos bancos vendieron inteligentemente las inmobiliarias hace meses y otros nuevos ricos las compraron a golpe de deuda, empeñando sus acciones que subían porque compraban otras empresas. Astroc acabará quebrando, Inmocaral seguirá el mismo camino (mientras ya no encuentra bancos a quién colocar su deuda porque nadie la quiere, se atreve a querer ser el primer accionista de BBVA, pignorando sus inmuebles a precios de ayer, de cuando se pagaba cualquier precio). Posteriormente las constructoras y los bancos, que han financiado la burbuja, y finalmente los bienes de consumo, porque ya nadie podrá adquirirlos (ver la evolución a la baja de matriculaciones en España).

La guinda de este pastel, o más bien el detonante, son los tipos de interés. Subirán poco, ahora las cosas son diferentes, decía todo el mundo. Pero la realidad es que la M3 en Europa crece por encima del 10% y los tipos deben subir para frenar esta sobreliquidez que conllevaría inflación, aunque la actual sea cómoda. Y finalmente en USA donde todo el mundo especulaba en que mes bajarían tipos resulta que ahora se habla de cuando los subirá, tras el rally de los tipos, que por ejemplo, el bono del Tesoro a 10 años que estaba tranquilamente instalado entorno 4,75% se ha disparado en pocos días hasta 5,30%, o sea, que la curva estaba invertida, al tener los tipos a corto en el 5,25%, a una curva plana presionando los cortos al alza. Para corroborar todo esto, tenemos a los chinos, suizos, neozelandeses, etc. subiendo los tipos en un desmadre general que acabará cortando la famosa liquidez abundante y las burbujas de valores, materias primas y todo en general.

Pues será cierto que la industria se está recuperando en USA

2007-06-01T23:09:00.000+02:00

Si ayer el dato del PIB nos mostraba que el 1T era el más bajo desde 2002, la cuestión es saber si ha tocado suelo o, por el contrario, seguirá bajando. Según los últimos datos del PMI de Chicago o el ISM de hoy, con un registro de 55,0 claramente por encima de la frontera de 50 y del nivel de recesión de 46, podríamos intuir que las cosas en la industria están mejorando. Mirando la evolución se advierte que desde los niveles bajos de Marzo ha ido mejorando la mayoría de los indicadores, y si el último dato del PIB es del 1T, quizá este 2T sea mejor. El detalle es el siguiente (comparando Marzo con Mayo):
- ISM de 50,9 a 55,0
- Nuevos pedidos de 51.6 a 59,6
- Empleo de 48,7 a 51,9
- Ratio Pedidos menos Inventarios de 4,1 a 13,5 (correlación con el PIB y si mayor de 10 para tener crecimientos sostenidos)
- Ratio Pedidos menos Precios de -13,9 a -11,4 (correlación con el S&P y si mayor -20 para tener alzas).

Estos datos junto a la mejora del sentimiento del consumidor de Michigan y con una bajada del core PCE hasta 2,0%, que es el límite superior del nivel de comfort de la FED para no temer por una elevada inflación. Sin embargo, este buen crecimiento da por hecho que no habrán reducciones de los tipos de interés, por lo que seguirán en el 5,25% probablemente durante todo el 2007, a no ser que los chinos hundan los mercados financieros mundiales (hoy a vuelto a bajar considerablemente pero sin efectos fuera de sus fronteras)

PIB 1T: Crecimiento a la baja (menor desde 4T 2002) y precios al alza (mayor desde 1991)

2007-05-31T14:48:00.000+02:00

La revisión del PIB del 1T nos da un registro de +0,6%, el más bajo desde 4T 2002 y la mitad de la estimación preliminar en +1,3%. Los precios siguen altos (por lo que se deduce que difícilmente bajarán los tipos a corto) con un deflactor del 4% (el más alto desde 1991) y un core PCE del 2,2%, por encima de la zona de confort de la FED, de entre el 1% y 2%. Como siempre, el consumo aguanta las cifras y el desequilibrio exterior tira para abajo, pero esta vez, los inventarios muy bajos han ayudado a bajar la cifra: el deficit, los inventarios y la inversión residencial hacen bajar 1 punto cada uno del crecimiento, hecho que ha sido compensado por el consumo con 3 puntos y 0,6% el resto de partidas

China: el principio del fin, u otro aviso en falso

2007-05-30T15:28:00.001+02:00

Tras caer la bolsa china un 6,5% la A, donde invierten los chinos, y más de un 8% la B, donde invertien los extranjeros, podría anticiparse esa famosa y esperada corrección que devolviera la correlación entre la economía real y los mercados financieros. En los últimos avisos, el día siguiente los chinos se han lanzado a comprar de nuevo, así que mañana será decisivo para ver si se mantiene el sell-off o era otro aviso en falso

De momento en USA, el ADP anticipa la creación de 97.000 empleos en Mayo, tras revisar a la baja hasta 61.000 los empleos creados en el mes anterior. También el indicador de Hudson muestra una cierta desaceleración desde los máximos de Marzo. El viernes, el dato oficial de empleo.

Siguen confirmando la bajada de precios vivienda en USA

2007-05-29T18:56:00.000+02:00

El índice S&P/Case-Shiller del mes de Marzo confirma la bajada de -1,9% anual y es el primer trimestre con los 3 meses en negativo desde 1991

Esta desaceleración seguirá mientras los tipos se mantengan elevados. Debido a la fortaleza del consumidor y la recuperación de la industria, los tipos a largo como el 10-year Treasury sigue ascendiendo y ya se encuentra a 4,88%, indicando que difícilmente se bajarán los tipos alegremente. Hoy el sentimiento del consumidor ha mejorado, pero con una especial subida de las expectativas de inflación, del 5,1% al 5,5%

Caen los precios de las viviendas nuevas en USA para poder liquidar los stocks

2007-05-24T22:59:00.000+02:00

Cuando ha aparecido la noticia de que las ventas de nuevas viviendas en USA se habían disparado en Abril un 16,2% mensual, se ha disparado la emoción en Wall Street, y eso que la variación interanual es -10,6%. Sin embargo, se han dado cuenta que algo fallaba: los precios bajan en un año nada más que un -10,9%, con lo que se daba a entender que estas superventas habían sido liquidaciones: los promotores han bajado drásticamente los precios para quitarse de encima las viviendas recién construidas y, de paso, las deudas asociadas.

Otro factor negativo es que los tipos de interés siguen subiendo. El bono americano a 10 años está en máximos de los últimos 4 meses.

En otro continente, seguimos esperando alguna reacción en China, tras las advertencias de Greenspan, la OCDE y otros sobre la excesiva sobrevaloración de sus mercados financieros. El día que vuelvan a estornudar, como lo hicieron a finales de febrero, nos resfriamos todos, sobretodo los españoles que también le queda poco para explotar, con nuestro déficit comercial mayor de Occidente (en % del PIB), reservas en mínimos, alto endeudamiento, dependencia de la construcción, etc.

Alemania 1 - USA 0

2007-05-23T18:24:00.000+02:00

Alemania sigue dando signos de mejora, con el indicador de expectativas ZEW en positivo y creciendo, de 16.5 a 24.0 en Mayo. También el indicador de condiciones actuales mejora más de lo esperado de 76.5 a 88.0. El ratio de diferencia entre ambos, a pesar de estar en negativo como sucedió en las anteriores recesiones, se aleja de los mínimos de dic-06 donde llegó a -82.5 para situarse en Mayo en -64
Por su lado, se publicó en USA el Leading Indicator que sigue en negativo en su variación interanual desde hace pocos meses. En la gráfica se aprecia que la última vez que sucedió entró en recesión. Sin embargo, la bolsa sigue alcanzando máximos históricos de la bolsa gracias a las opas y contraopas, y seguramente a la liquidez que fluye de China, que ya no sabe donde colocar sus enormes reservas, sean públicas como la compra de parte de Blackstone o en manos de los privados que ahora pueden invertir fuera de sus fronteras

Quizá el final de la historia no será que la construcción arrastre la economía

2007-05-19T14:43:00.000+02:00

Los últimos datos sobre la industria y el consumo son mejor de lo esperado y resultará que la construcción, que a pesar de que Bernanke diga que seguirá bajando, no arrastrará al resto de la economía americana. Ayer se publicó el Philly Fed, y tras unos meses de jugar tocando la línea del cero, remonta alegremente, de 0,2 a 25,9, con el componente de nuevos pedidos de 2,8 a 22,1. Asimismo, las expectativas futuras, lo que realmente cuenta, subieron de 25,8 a 30,8.

Pero el dato más importante fue el de la confianza del consumidor. El día en que el consumidor americano tenga miedo, temblará todo el mundo. El índice de la Universidad de Michigan subió de 87,1 a 88,7, cuando se esperaba entorno a 86. El nivel crítico sería por debajo de 80. Asimismo, las expectativas también subieron de 75,9 a 79,0

¿Porqué preocuparse? Las bolsas americanas suben sin parar en el periodo de subidas más largo de hace de más de 100 años. ¿Si esto no es una burbuja, el día en que todos los sectores funcionen bien, subirá el triple?

España si que realmente preocupa. No paran de llegar advertencias de organismos y entidades reconocidas advirtiendo del alto endeudamiento, dependencia de la construcción, peligro subida de tipos, abultado déficit exterior, reservas en mínimos, caídas del precio de la vivienda de 5-10%, desaconsejan invertir en España, etc. Mientras tanto, contentos con un PIB del 4%.