Situación actualizada de la construcción en España: no apto para cardíacos

El Ministerio de Fomento ha actualizado las viviendas iniciadas. Se ha hablado mucho tiempo del número exagerado de viviendas nuevas en relación a la población y en relación al resto de Europa. En Septiembre, las viviendas caen de 836.000 anuales a 753.000, una caída anual de -17.7% en el total y de -39.7% en las unifamiliares, las más afectadas.

Por otro lado, el precio de la vivienda en España en Noviembre según el índice que elabora fotocasa.es con IESE y la fundación Banesto, indica, por primera vez, un crecimiento negativo interanual: -0.7% tras una caída mensual nada despreciable de -1.2%

Las principales provincias que aportan el mayor peso de la construcción en España, los datos son significativos:

• Madrid, -3.0% mensual y +0.1% anual
• Barcelona, -1.1% mensual y +2.4% anual
• Valencia, -0.7% y -8.9% anual
  

La venta de nueva vivienda sube ligeramente en Octubre al tirar por la ventana los precios

En el mes de Octubre sube un 1.7% las ventas de nuevas viviendas aunque el saldo anual no logra mantenerse más allá del -23.5% gracias a la revisión sharply lower de las ventas de Agosto.

Los precios (new home median price) en los últimos 12 meses ponen los pelos de punta: -13%, con una caída en el último mes de -8.6%, en un solo mes..

Sin embargo, los inventarios caen (se empieza a notar la fuerte bajada de los permisos de construcción, y en consecuencia, del housing starts) y dejan un menor periodo de venta de 8.5 meses

Ventas de usadas en USA: más de lo mismo

Estas son las cifras de las ventas de viviendas usadas en Octubre en USA, que hablan por sí solas:

• Caída -1.2% mensual y -20.7% anual, menor ritmo desde 1999
• Caída de los precios hasta -5.1%, con fuerza en el Sud y el Oeste (Florida, California, etc.)
• Récord de los inventarios (casas sin vender) de los últimos 22 años (desde Julio 1985), dando un periodo medio de venta de 10.8 meses
  

Sigue el tobogán de precios de la vivienda en USA

Imparable la caída de precios de la vivienda: en Septiembre, en las 10 principales ciudades, baja un -5.5% anual, y en las 20 principales, -4.9%. Veníamos de tocar techo en +20%, que soportaba el llamado efecto riqueza que permitía la compra de viviendas, coches, viajes, todo a cuenta de la futura revalorarización. Si esto se acaba, también se acabará el consumo. Hoy, el indicador de sentimiento del Conference Board también lo indica con un mínimo de 2 años: de 95.2 a 87.3 en Octubre , con las expectativas en mínimos de 4 años: de 80 a 68.7. Por último, para rematar la faena, ¿cómo ven la inflación en el futuro?. Respuesta:

Consumers think inflation will worsen in the year ahead. The 12-month inflation expectation rose to 5.7% from 5.1% in October.

Finalmente el consumidor americano abre los ojos

Finalmente el consumidor americano, con la duración transcurrida y prevista de la crisis hipotecaria, el rebote de la inflación, el precio del petróleo a $100, etc. muestra la realidad con una bajada importante del sentimiento al consumo pasando en Noviembre de 80.9 a 76.1, claramente por debajo de la frontera de los 80 que indica dificultades para el consumidor. Asimismo, los mercados financieros lo empiezan a pasar mal, con el carry trade totalmente anulado (el dólar-yen se va a 108, niveles de junio 2005), la competitividad de la moneda europea por los suelos (el euro-dólar por encima de 1,48) y las volatilidades por las nubes (>20).

Así comentan, con optimismo, como lo ve el consumidor:
Consumer spending growth will "nearly come to a halt" for the rest of 2007 and into the first few months of 2008, according to the survey, which added that the "risk that a recession develops is uncomfortably large."

El HMI de sentimiento de los home builders se mantiene en mínimos

El índice NAHB se mantiene en Noviembre en 19 como el mes anterior sin mostrar ninguna mejora. Los prospect buyers, el tráfico de potenciales compradores, si que mejora ligeramente de 15 a 17, aunque estos niveles récord, están muy lejos de los 50-80 donde se mantenía desde 1995

Algo gordo tiene que pasar, no puede ser que el ZEW se vaya tan abajo y no entremos en recesión

De nuevo las expectativas de la economía alemana se enfrían a medida que se acerca el invierno.. El índice ZEW, altamente correlacionado con la producción industrial alemana y, por ende, con la europea a excepción de las economías del ladrillo como España, cae hasta -32,5, mínimos desde febrero 1993 (sí, eramos bastante más jóvenes), y deja el ratio expectativas menos situación real en también récord de -102,5 indicando que algo malo se acerca, si la recesión americana es finalmente un hecho, la alemana no será menos.

Los precios de la vivienda en España siguen bajando, ya por debajo de la inflación

Tampoco es muy difícil, con una inflación disparada que ha pasado de 2.2% a 3.6% en 2 meses. El precio de la vivienda, según el índice fotocasa.es elaborado junto con el IESE, baja un -0.3% en Octubre, un 1.2% anual, -1.0% trimestral y -3.8% trimestral anualizado. Desaparecerá el efecto riqueza, el efecto inversión y el efecto arrastre de toda la economía..

ISM en USA cada vez más cerca de 50, y el PMI en España, por debajo

El ISM sigue su marcha descendente como un imán hacia el nivel 50, y este Octubre baja de 52.5 a 50.9. Ni comentar que los analistas esperaban entorno el 53. En el gráfico siguiente, con la relación del componente de Nuevos Pedidos menos el de Precios, con correlación al S&P (se asimila a los beneficios, los pedidos serían los ingresos y los precios el coste, o sea, el resultado). Mientras se mantenga encima -20 aún pero no tiene fuerza para subir.

Este indicador similar en España, el PMI de las manufacturas (índice de gestores de compra del sector manufacturero elaborado por NTC Economics y el RBS) indica contracción por primera vez en dos años, bajando de 50.8 a 49.6. También indica el estudio que la construcción es el sector más vulnerable por una fuerte caída de pedidos

Las viviendas iniciadas se desaceleran de nuevo en Agosto

36.000 viviendas iniciadas en Agosto, -1.9% anual, el primer registro en negativo desde hace tiempo. En los últimos 12 meses se han iniciado 836.000 viviendas, lejos de los máximos de 927.000 viviendas aunque ninguna de las 2 cifras tiene sentido con el nivel de demanda estimada en España de 450.000 viviendas. Creo que estamos al principio del abismo pero ni hemos empezado a caer ni aún vemos el fondo

Los jefes de compra de Chicago lo ven venir...

El índice de los gestores de compras de la NAPM (National Association of Purchasing Managers) cruzan el nivel de 50 en dirección hacia abajo y sitúan su percepción de 54.2 a 49.7 en Octubre. A pesar de ser un dato muy errático, capaz de subir y bajar más de 10 puntos en un mes si es necesario, es considerado la antesala del ISM. Asimismo, el super-PIB publicado hoy corresponde al 3T, o sea, Julio-Septiembre, y el NAPM corresponde a Octubre.

En detalle, el empleo también entra en negativo (<50) bajando de 52 a 49.5, y los precios pagados de 59 a 74.7. Esto último, casa con el core PCE Index que sube hasta 1.8% (se esperaba entorno a 1.5%. Ni qué decir que ha hecho la inversión residencial, -20%.. Veremos que hará la FED con los tipos pero la inflación no está muy controlada y en Europa no digamos, España +3.6% y Europa +2.6%

Por cierto, datos del ADP, previos al viernes de empleo, +106.000 puestos creados. También el The Hudson Employment Index sube +3.7 hasta 100.8, ligeramente por encima de 100

Los precios siguen cayendo en USA y se acercan al mínimo de abril 1991

El índice S&P/Case-Shiller sigue imparable a la baja: -5,0% para las 10 primeras ciudades y -4,4% para las 20 primeras. Algún día empezará a afectar al consumo y así también lo reflejan sus indicadores:

• El índice del consumidor del The Conference Board baja de 99.5 a 95.6, niveles de Octubre 2005 tras la limpieza que dejó el Katrina. Pero lo más significativo es el nivel de expectativas, que se va de los 85 a los 80.1 !!
• El índice de la Universidad de Michigan también bajó de cerca los 82 a 80.9, dejando un registro anual de -12.7%

Habrá que esperar el dato del empleo para ver la realidad del empleo, aunque todo es maquillable...

La venta de viviendas nuevas en USA también cae, un -3,1%... pero revisamos el mes pasado y subimos un +4,8%

Así, si el mes pasado se vendieron 795.000 viviendas en ratio anual, en Septiembre 770.000, pero revisamos el mes anterior hasta 735.000 y presentamos una subida en el mercado. Lo que no engaña es la tasa interanual y ahí estamos en -23.3%. Hay que comentar que este dato de New home sales no incluye las cancelaciones y las inmobiliarias del país comentan que han subido un +68%...
Bien, últimamente cae el empleo y las ventas de casas y luego se recuperan espectacularmente.

Por cierto en Europa el IFO, a la estela del ZEW, mantiene la divergencia entre las expectativas (línea amarilla) y la realidad (línea azul):

Ventas viviendas usadas en USA caen -8% en Sept., y su precio un -5,7%

¿Puede caer más aún? Las ventas un -8% en un mes, -19% en un año; el precio un -5.7% en un mes, -4.2% en un año; el periodo de venta (como ratio entre el inventario y las ventas) a 10.5 meses vs los 9.6 meses de Agosto...

Sin comentarios. Suerte que en España no tenemos estadísticas actualizadas y así nunca sabremos que ha pasado, sólo notaremos una fuerte depresión.. económica

Building permits slump to lowest in 14 years.. y así hasta 2008 o 2009

Peor dato para los permisos de construcción en USA desde Julio 1993: baja un -7,3% en el mes de Septiembre y queda un registro anual de -25,9% (las unifamiliares en -28,8%). Sólo con ver la gráfica da miedo la velocidad con la que ha caído.

Hoy el Mortgage Bankers Association decía que las ventas no tocarán suelo hasta 3T de 2008 y, si no se reestablece la confianza en el mercado, la crisis puede extenderse hasta 2009 (esto es nuevo!!)

ZEW: First Tendency to Stabilization (quedarse igual de mal no es estar bien)

Con esta frase definen en la web de institute ZEW haber conseguido mantener el indicador de Octubre plano, aunque sea a -18,1. Ni que decir que la media histórica está en 32,1 ni que el indicador que elaboramos de expectativas menos situación real esté en mínimos históricos en -88,3 aunque mejor que el mes pasado que estaba en -92,5. Si Alemania debe ser el motor de Europa, habrá que poner la llave en el contacto para que arranque. Hoy mismo el FMI ha rebajado previsiones de TODOS los países para 2007 (excepto China) y especialmente para 2008. Algo habrá que no acaba de funcionar..

Récord histórico (por abajo) del sentimiento home builders

Sigue la fuerte recesión en el sector de la construcción americana, y según comentarios de hoy del FMI (recovery could take months) y de Paulson (housing crunch will continue to drag on economy) no parece que hayamos tocado suelo como se decía hace unas semanas. El HMI baja de 20 a 18, el nivel mínimo desde que se inició la serie en 1985. El prospect buyers, los compradores que se interesan por las viviendas, también en mínimos a 15. Entre que los precios siguen bajando y que tampoco les darían un préstamo, ya no hay quién compre. Los fabricantes de casas, como es lógico, ven caer sus ventas, como DR Horton en un 39% y, lo más preocupante, recibe un 48% de cancelaciones en el último trimestre

Si como decían antes, este índice está tan correlacionado con el consumo, que se preparen.
Los bancos siguen confesando sus pecados y los profit warnings ya son habituales pero algunos de sonados como el de Ericsson que hoy ha perdido casi una cuarta parte de su valor en bolsa.

El ISM se degrada pero no indica recesión aún

El dato del ISM de Septiembre baja hasta 52.0 frente a 52.9 del mes anterior. Como siempre se esperaba superior pero aún está lejos del 50 (frontera formal) o del 46 (frontera efectiva). También es superior al 49.3 que se registró en Enero de este año.

Por componentes, los nuevos pedidos bajan de 55.3 a 53.4, los inventarios de 45.4 a 41.6 (seguramente el miedo de los últimos meses hizo reducir más de la cuenta la producción de algunas empresas y ahora están cortos de stock) mientras que el empleo se recupera por segundo mes consecutivo de 51.3 a 51.7

A pesar de los profit warnings de Citigroup, pérdidas de UBS, avisos de Credit Suisse y temores de la banca española por el déficit entre crédito concedido y depósitos, el Dow Jones se permite el lujo de marcar récords históricos. Pues perfecto y que lo disfrute.

Caen las ventas, los precios y el sistema financiero anda corto de efectivo

Mientras el Dow Jones intenta volver a máximos histéricos, perdón, históricos, el nuevo dato de venta de nuevas viviendas confirma las palabras de Greenspan sobre la duración, dureza y efecto de la crisis inmobiliaria: -8.3% en el mes de Agosto respecto Julio, 795.000 viviendas en tasa anualizada, -21.2% anual y el median sales price bajando un -7,46%, la mayor bajada en 37 años.

¿Ya nadie se acuerda del credit crunch, la crisis de la liquidez o la crisis de confianza? Hoy hay 4 datos muy preocupantes que parece nadie haber leído:

• las inyecciones de liquidez del Banco Central Europeo al 5%, hay que estar muy apurado para endeudarse a esos tipos tan elevados
• siguiendo en la misma línea, el Euribor por encima de 4,75%, cuando siempre estaba 0,5 puntos por encima del tipo oficial, hoy al 4%
• la M3, masa monetaria, con crecimientos anuales superiores al 11%, y esto si que genera inflación
• por último, y desde el otro lado del Atlántico, For the first time in more than a month, there were no outstanding loans through the discount window, Fed data show, o sea, que los bancos han secado todo el dinero que la Fed pone a disposición para cubrir los coeficientes de liquidez

Ver para creer. Por fin el Ministerio de Morfeo, perdón, de Fomento, ha publicado los visados de obra nueva. Mañana los analizaremos pero parece que ya indican que la burbuja pinchó, aunque sin explotar, ya que el aire sigue saliendo poco a poco, o eso nos hacen creer...

Lluvía de pésimos datos para la construcción y el consumo en USA

1. Los precios de Julio, según el índice S&P/Case-Shiller bajan en Julio un -0.6% y -0.4% en las 10 y 20 principales ciudades, dejando un registro anual de.. -4.5% y -3.9% ... Mayores caídas desde Julio 1991
2. Las ventas de viviendas usadas bajan en Agosto y también baten récords: 5,5 millones anualizados, -12,8% anual, menores desde Agosto 2002. El inventario en máximos desde Mayo 1989 !! (ya hemos cambiado de década, siempre eran datos relativos hasta el 1991) que dejan un periodo en stock o de venta de 9,8 meses
3. El consumidor siente ya los escalofríos de tanta publicidad negativa, credit crunch, recesión, deflación activos, etc. y el índice del Conference Board baja de 105.6 a 99.8 (la esperaban en 103.8), situación actual de 130.1 a 121.7 y expectativas de 89.2 a 85.2

Sin palabras, y más cuando los índices bursátiles coquetean con máximos históricos..